17.08.2020 – Special Report. Deflace nebo inflace? Recese a krach na akciovém trhu nebo nová inflace kvůli záplavě peněz z centrálních bank? Na tuto otázku všech otázek nemůže v současné době nikdo odpovědět. Dvě aktiva chrání před oběma hrozbami: zlato a Big Tech akcie. A posledně jmenované také nabízejí možnost volby pro hospodářské oživení.
Překročení ceny
Centrální banky jsou odpovědné za „cenové překročení“ u Big Tech společnosti a zlata, nedávno uvedl Mohamed Aly El-Erian, bývalý generální ředitel tichomořské investiční společnosti v „Financial Times“. PIMCO je jedním z největších správců fondů na světě. Zaprvé, rally ve zlatě byla nezamýšleným výsledkem stále se prodlužujícího seznamu mimořádných intervencí centrálních bank na trhu.
Zlato je bipolární
Mnoho investorů by dříve vidělo zlato jako obchod s krátkodobou hybností; ale nyní jde spíše o samostatnou investici. Protože zlato má bipolární funkci: jako zajištění proti deflaci, tj. depresi a velkému pádu na akciovém trhu, který je zcela oddělen od skutečného světa. A také jako zajištění proti inflaci, která vzniká z devalvace papírových peněz.
Big Tech proti inflaci a deflaci
A podle El-Eriana existuje druhá třída aktiv, která vykazuje tuto bipolárnost: Big Tech akcie. Velké tituly na Wall Street slibují růst a posun fyzického obchodování do virtuálního světa během pandemie; také nevýhodné zajištění kvůli masivním peněžním pozicím, nízkým dluhům a pozitivní generování peněžních toků.
Výjimečné postavení technologických koncernů
Období vykazování ve druhém čtvrtletí ve skutečnosti působivě prokázalo převahu Big Tech společnosti: Výnosy na akcii FAAMG – Facebook, Amazon, Apple, Microsoft a Google – vzrostly o 2 procenta. Podle hodnocení blogu ZeroHedge muselo dalších 495 akcií v S&P 500 akceptovat minus 38 procent. A zisk na akcii v malých společnostech vypadal ještě hůř: V Russell 2000, EPS sklouzl o 97 procent. Goldman Sachs poznamenal: „The FAAMG stocks benefit from secular trends expedited by the coronavirus, such as cloud spending and e-commerce, and continue to capture an increasing share of their respective market.“
Nechte inflaci běžet
Ve skutečnosti není tento trend v dohledu – pokud Bílý dům nerozbije stále silnější konglomeráty. Měnová politika by však měla nadále podporovat bipolární trend. Například americká televizní stanice CNBC rozhodla, že Federální rezervní systém v budoucnu umožní inflaci bežet. Konkrétně by vše vedlo k tomu, že by Fed umožnil inflaci nad skutečným cílem 2 procent, pokud jde o trh práce. To by znamenalo nulové úrokové sazby po celé roky. Fed již tento cíl několikrát nepřímo oznámil termínem „symetrický inflační cíl“. V současné době probíhá interní přezkum vlastní strategie Fedu.
Goldman vidí S&P 500 na 3 800
Náš závěr: Nejistota spojená se záplavou peněz – to jsou faktory, které podporují dvě třídy aktiv – zlato a big tech. Zvláště atraktivní jsou akcie, které navíc těží z očekávaného hospodářského oživení. Goldman Sachs v každém případě vidí S&P 500 na 3 600 bodech na konci roku 2020 a 3 800 bodů za dvanáct měsíců. Ještě nedávno v březnu oznámila investiční banka cíl pro SPX 3 000 na konci letošního roku.
Hlavní akciový stratég David Kostin uvedl, že optimismus ohledně ekonomického oživení se vrací, a odhaduje, že hrubý domácí produkt USA vzroste v roce 2021 o 6,4 procenta. Mimochodem, odhady konsensu jsou plus 3,9 procenta. Goldman také očekává pozitivní podporu od účinné vakcíny. Tato naděje zastíní krátkodobá rizika vyplývající z amerických prezidentských voleb.
2008 revidováno
Ale stromy nerostou až do nebe. Ve FT El-Erian také varoval před nevyhnutelným koncem současné měnové politiky: „In the short term, this pushes prices higher, reinforcing the attitude change and lulling politicians and central bankers into believing that the market cycle has been conquered. But they are likely to prove as wrong as those who, before the 2008 financial crisis, erroneously believed they had vanquished the business cycle.“
Bernstein Bank bude na to pro Vás dohlížet!
Důležité poznámky k této publikaci:
Obsah tohoto článku je určen pouze pro obecné informační účely. Nejedná se o individuální investiční doporučení ani o nabídku k nákupu nebo prodeji cenných papírů nebo jiných finančních produktů. Dotčený obsah a veškeré informace obsažené v něm v žádném případě nenahrazují individuální poradenství, orientované na konkrétního investora nebo investici. Současná nebo minulá výkonnost zmíněných podkladových aktiv není spolehlivou prognózou nebo indikací jejich budoucí výkonnosti. Veškeré informace a údaje uvedené v této publikaci jsou založeny na spolehlivých zdrojích. Bernstein Bank však nezaručuje, že informace a údaje obsažené v této publikaci jsou aktuální, správné a úplné. Cenné papíry obchodované na finančních trzích podléhají kolísání cen. Kontrakt na rozdíl (CFD) je současně finančním nástrojem s pákovým efektem. V tomto kontextu je obchodování s CFD vysoce rizikové, s rizikem ztráty prostředků až do výšky celkového vkladu a nemusí být vhodné pro všechny investory. Proto se ujistěte, že jste plně pochopili všechna související rizika. V případě potřeby požádejte o nezávislou radu.