04.08.2020 – Special Report. Nový týden, nové varování: Akciový trh je nadhodnocený. Konkrétně výkon high-tech akcií je důvodem k obavám. Býci krčí rameny tváří v tvář neustálým připomenutím od proroků – konec konců, dokonce i rozbité hodiny ukazují správný čas dvakrát denně. Ve skutečnosti možná právě teď zažíváme logický svět – v časech bezcenné hotovosti – tj. znehodnocování dolaru – všechno to tak musí být.
Akciový trh se odděluje od skutečného světa
Minulý týden potvrdil dnes známe rozdělení mezi akciovým trhem a skutečným světem: indexy se drží blízko svých maximů. A americká reálná ekonomika se ve druhém čtvrtletí zhroutila historicky o 33 procent na ročním základě. Zároveň se varování o ztrátách z nájemného stávají hlasitějšími a hlasitějšími. Podle Bloomberga nebylo v prvním červencovém týdnu schopno zaplatit 33 procent nájemníků. A nyní se obzor horší: to znamená, že v příštích čtyřech měsících by mohlo být na ulici 12 milionů nájemníků v USA.
Hvězda Apple
Akciovy trh nic z toho nezajímá. Sven Henrich z NorthmanTrader.com se ohlédl zpět na páteční tržní výkon na konci července. A obrátil svou pozornost na několik alarmujících poplachových signálů: Minulý pátek získala společnost Apple tržní strop pouze 170 miliard dolarů. Poměr v oceňování technologických zásob k HDP je nyní vyšší než v technologické bublině roku 2000. Ve skutečnosti byl rychlý růst Apple vyšší než tržní hodnota Oracle a vyšší než hrubý domácí produkt Maďarska. Samotné plus v pátek by byl 33. největším podílem na S&P 500.
17 faktorů naznačuje nadhodnocení
Také minulý týden v pátek Savita Subramanian z Bank of America napsal, že odhad P / E S&P 500 se zvýšil v červnu z 21,5 na 21,8 v červenci. Aktuální násobek jsou dvě standardní odchylky nad průměrem 15,4 měřeným od roku 1986 – nyní jsme dosáhli nejvyšší hodnoty od technické bubliny. Podle Bank of America se akcie nyní obchodují nad průměrem v 17 z 20 kategorií. Obzvláště znepokojující: Podle této studie se ve stratosféře pohybuje poměr cena / účetní hodnota růstových a hodnotových akcií. Vzhledem k trvalému zásahu Federálního rezervního systému jsou vyhledávané růstové akcie mimo jakékoli ocenění.
Musí to tak být
Investor Louis-Vincent Gave poskytl ohromující analýzu situace na blogu Evergreen Gavekal: Zaprvé vysvětlil rekordy lámající zotavení na akciovém trhu od korona pádu s nadějí na ekonomický vzestup. Poté zvážil možnost, že investoři ztratili mysl. Nyní obrat: Je možné, že investoři nemají jinou možnost, než jít do toho. Protože dolar prochází tak rychlým znehodnocením – jinými slovy, takovou devalvací -, že by bylo čistě šílenství sedět na hotovosti.
A tak ve druhém čtvrtletí dosáhly světové akciové trhy svého nejlepšího výkonu za dvě desetiletí. Americká peněžní zásoba M2 ve skutečnosti meziročně vzrostla zhruba o 25 procent. Předpoklad, že hotovost bude brzy bezcenné, není mylná představa. Tiskový stroj běží rychleji než kdykoli předtím v historii USA nebo jakékoli jiné ekonomiky G7.
Čtyři góly pro býky
Podle Gaveho zuřili býci hlavně do čtyř tříd aktiv: 1 – Big Tech. 2 – Zelené investice. 3 – Drahé kovy. 4 – Čínské akcie. Analytik odmítl let do alternativních energií jako politické nesprávne umístnění, známé jako Cantillonův efekt: Ti, kteří sedí blízko zdroje peněz, vidí, že ceny jejich zboží rychle rostou – bez ohledu na to, co prodávají. Investor Richard Cantillon například poukázal na to, že ceny všeho, co španělský soud koupil v 16. a 17. století, rychle rostly s masivní těžbou stříbra v Latinské Americe. A nyní challenger Joe Biden slíbil 2 biliony dolarů na Green New Deal.
Výkon třídy 4 aktiv byl podpořen pekinským rozhodnutím oddělit se od dolaru jako rezervní měny – což je další důvod, proč nyní na světě putuje více zelených dolarů. Kromě toho existuje měnová politika centrálních bank, z níž těží také drahé kovy – zejména těžební zásoby.
Konkurenční výhoda USA
A nárůst FAAMG – výše uvedené třídy aktiv 1: Facebook, Amazon, Apple, Microsoft a Google – je také způsoben tím, že základní měna je čím dál méně cenná. Ve světě s hojností dolarů by se opravdu dařilo jen těm odvětvím, ve kterých mají USA konkurenční výhodu. A to je svět, který dnes prožíváme.
Od letního ponoru k nového vrcholu
Michael Hartnett, hlavní investiční ředitel Bank of America, se také zabýval otázkou oslabování dolaru. A provedl dvě předpovědi ve své týdenní přehledu toku: Za prvé, v S&P 500 je letní pokles s možným minimem 3050 bodů.
Poté by se akciový trh měl někde mezi srpnem a lednem přesunout na novou špičku mezi 3 330 a 3 600 body – pravděpodobně kvůli zavedení očkování proti koroně, které povede ke kapitulaci medvědů; před zastavením býčího trhu vyššími úrokovými sazbami. Jako vždy sledujeme pro Vás tato vzrušující témata – Bernstein Bank Vám přeje úspěšné obchody a investice!
Důležité poznámky k této publikaci:
Obsah tohoto článku je určen pouze pro obecné informační účely. Nejedná se o individuální investiční doporučení ani o nabídku k nákupu nebo prodeji cenných papírů nebo jiných finančních produktů. Dotčený obsah a veškeré informace obsažené v něm v žádném případě nenahrazují individuální poradenství, orientované na konkrétního investora nebo investici. Současná nebo minulá výkonnost zmíněných podkladových aktiv není spolehlivou prognózou nebo indikací jejich budoucí výkonnosti. Veškeré informace a údaje uvedené v této publikaci jsou založeny na spolehlivých zdrojích. Bernstein Bank však nezaručuje, že informace a údaje obsažené v této publikaci jsou aktuální, správné a úplné. Cenné papíry obchodované na finančních trzích podléhají kolísání cen. Kontrakt na rozdíl (CFD) je současně finančním nástrojem s pákovým efektem. V tomto kontextu je obchodování s CFD vysoce rizikové, s rizikem ztráty prostředků až do výšky celkového vkladu a nemusí být vhodné pro všechny investory. Proto se ujistěte, že jste plně pochopili všechna související rizika. V případě potřeby požádejte o nezávislou radu.