Reporting sezóna hrůzy začíná

Stick graph

14.04.2020 – Special Report. Wall Street uspořádala na Velikonoce pěknou medvědí akci. Ceny podporovaly odvážné stimuly americké vlády a čerstvé peníze od Fedu. Hodně bude nyní záležet na vykazovací sezoně, která začíná dnes s JPMorgan Chase: Otázkou je, zda pravděpodobně příšerné údaje a bezútěšný výhled podpoří optimističtější oceňování akciového trhu. Bohužel, tentokrát to bude obzvláště obtížné: Nejistota pravděpodobně přinese nové pravidlo tvorby rezerv v účetnictví bank.

Rally na medvědím trhu

Jaký je to odraz: O Velikonocích Dow Jones označil s téměř 24 000 body skoro přesně 50% zotavení po pádu z Olympu kolem 29 600 bodů do Hádes kolem 18 600 bodů. Včerejší neúspěch na velikonoční pondělí byl také kvůli otázce, zda údaje o společnosti ospravedlňují tento lov. Dnes dostaneme odpověď. Blog ZeroHedge varoval, že zásoby v S&P 500 byly v poslední době nadhodnoceny více než na únorovém maximu. NTM v grafu znamená „příštích dvanáct měsíců“.

sp500ntm

Očekávají se strašné údaje o společnosti

Hodně bude nyní záležet na začátku vykazovaného období. Skutečnost, že čísla a výhled jsou špatné, se považuje za ušlý závěr. Nejen v USA, ale také v Německu. Analytici například v DZ Bank mají podezření, že zisky 30 společností kótovaných na burze DAX by se letos mohly snížit o 50 procent nebo více – a v některých případech dokonce o 80 procent. To by bylo mnohem více než v předchozích recesích, „když zisk klesl v průměru o 35 procent“. To znamená, že vždy jsou možné nižší ceny než dnes.
Ale přesně jak zlý bude tenhle rok? A jak špatný příští rok? Je budoucí ohodnocení akciového trhu odůvodněné vzhledem k očekávaným strašlivým číslům? První odpověď dostaneme dnes před zahájením obchodování na Wall Street s JP Morgan Chase. Krátce nato budou následovat těžké váhy jako Wells Fargo, Johnson & Johnson, Goldman Sachs, Bank of America a Citigroup.

Nejasné nové bilancování

Strach z koronaviru je na trhu s akciemi spojen s dalším faktorem nejistoty: podle agentury Reuters musí banky vytvářet opatření pro budoucnost jako preventivní opatření v souladu s novými účetními pravidly platnými od 1. ledna. Toto pravidlo se nyní uplatňuje v prvním korona-kvartálu. Proto si v pravidelných aktualizacích trhu dávejte pozor na termín „Cecil“, což znamená Aktuální očekávané úvěrové ztráty.
S tímto arbitrárním pravidlem bohužel není zcela jasné, zda úvěrová instituce sedí na samých špatných úvěrech, nebo je obzvláště opatrná. Otázka všech otázek zní: Kolik půjček praskne u které banky kvůli koronaviru? Analytik RBC Gerard Cassidy uvedl, že investoři chtějí ujištění, že „tento pokles pro banky bude pouze vydáním výdělku a nikoli otázkou bilance podobnou finanční krizi 2008–2009.“ Minulý týden přijal Goldman preventivní opatření ke snížení všech návrhů rozpočtů bank pro rok 2020 o 40 procent, což by mohlo být měřítkem pro šok nebo úlevu na trhu.
A tak se začne hádat o tom, jak hluboko se recese propadla na hypoteční trh, do podniků společností a na trh nemovitostí – s možnými důsledky pro akciový trh.

Goldman je nyní býčí

Přesto Goldman Sachs udělal zajímavý býčí obrat. Analytik David Kostin právě napsal, že kombinace bezprecedentní politické podpory a sloučení virové křivky dramaticky snížilo riziko zpomalení americké ekonomiky a finančních trhů. Předchozí krátkodobý cíl 2 000 bodů v S&P 500 již není pravděpodobný a cíl na konci roku zůstává 3 000 bodů. Pro společnost Goldman nebudou mít údaje z prvního čtvrtletí žádný dopad na akciový trh – většina zákazníků by to přesto odškrtla i v roce 2020. Zaměřuje se na výhled do roku 2021, existuje však riziko: druhá vlna infekce v USA, jakmile se ekonomika začne zotavovat.

Don‘t fight the Fed

Existuje samozřejmě jeden stabilizační faktor: Fed. Minulý týden trhem posunulo oznámení o další nouzové pomoci v hodnotě 2,3 bilionu dolarů. Nový balíček opatření je určen na podporu místních vlád a malých a středních podniků. Čtyřleté půjčky budou mimo jiné poskytovány prostřednictvím komerčních bank společnostem s až 10 000 zaměstnanci. Kromě toho chce Fed nakupovat dluhopisy od států a zalidněných krajů a měst, aby jim pomohl s čerstvou hotovostí. Na obchodním parketu v New Yorku je předešlý závěr, že Fed nedovolí další krach na akciovém trhu.
Eric Peters, generální ředitel investiční společnosti One River Asset Management, souhlasí: „Bez úchvatného tempa programů pomoci, které provozuje Fed a americký daňový úřad, by ceny akcií byly pravděpodobně o 50 až 80 procent nižší. Pak ale varoval, že nezaměstnanost bude 15 až 25 procent, deficity a dluhy jako ve druhé světové válce – a podle lékařů možná 100 000 až 240 000 úmrtí ve Spojených státech.

„Do or Die“ z hlediska medicíny

Obecně platí, že otázka všech otázek pro burzu je lékařská: bude brzy k dispozici vakcína? Nebo si lidé vyvinou odolnost? To by byly býčí scénáře, se kterými bychom mohli brzy vyřešit koronavirovou krizi. Nebo kdo byl jednou silně oslaben koronavirem, bude jeho zdraví vážně poškozeno? Ještě horší je, že poté, co se z Covid-19 někdo uzdravil, je možné, aby znovu onemocněl. Jak se zdá, v současné době je to tak v Jižní Koreji s 91 oficiálně uzdravenými pacienty. To by byly medvědí případy, které by znovu mohly postavit trh ke zdi.
Jedna poznámka zůstává jako závěr z naší strany: Pokud medicína porazí virus, neměly by při této gigantické inflaci finančního trhu získat hodnotu pouze akcie. Nejen USA, ale také Evropa a Čína zahájily ekonomické a úvěrové programy. Hlavním příjemcem by mělo být zlato, které nakonec začalo s více než 1 700 USD za unci a dosáhlo historicky nejvyšší hodnoty kolem 1 900 USD za unci.
Bernstein Bank nám všem přeje rychlý návrat k normálu – a úspěšné obchody a investice!

Důležité poznámky k této publikaci:

Obsah tohoto článku je určen pouze pro obecné informační účely. Nejedná se o individuální investiční doporučení ani o nabídku k nákupu nebo prodeji cenných papírů nebo jiných finančních produktů. Dotčený obsah a veškeré informace obsažené v něm v žádném případě nenahrazují individuální poradenství, orientované na konkrétního investora nebo investici. Současná nebo minulá výkonnost zmíněných podkladových aktiv není spolehlivou prognózou nebo indikací jejich budoucí výkonnosti. Veškeré informace a údaje uvedené v této publikaci jsou založeny na spolehlivých zdrojích. Bernstein Bank však nezaručuje, že informace a údaje obsažené v této publikaci jsou aktuální, správné a úplné. Cenné papíry obchodované na finančních trzích podléhají kolísání cen. Kontrakt na rozdíl (CFD) je současně finančním nástrojem s pákovým efektem. V tomto kontextu je obchodování s CFD vysoce rizikové, s rizikem ztráty prostředků až do výšky celkového vkladu a nemusí být vhodné pro všechny investory. Proto se ujistěte, že jste plně pochopili všechna související rizika. V případě potřeby požádejte o nezávislou radu.

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 81% účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.