Trade Up

25.05.2020 – Special Report. Svět se po koronakrizi opět otevírá. Ceny akcií pomalu rostou. Možná to ilustruje naději na oživení světové ekonomiky. Ale možná pohled na hlavní ukazatele je také klam: Koneckonců, Wall Street je podporována hlavně pěti akciemi. O širokospektrálním zotavení zatím nelze hovořit. Navíc existuje značný potenciál pro neúspěchy prostřednictvím politiky. Osvětlíme pozadí.

Vítěz bere vše

Akciový trh stojí momentálně pouze na tenkých základech. JP Morgan nedávno varoval, že šok z koronaviru posiluje fenomén „win-take-all“. Vítězem ve prospěch investorů jsou americké mega-caps jako Facebook, Amazon, Apple, Netflix nebo Microsoft, stejně jako mateřský Aplhabet Google. Takže FAANG nebo FAAMGs. Vítězové jsou všichni profitující z prodlouženého shutdownu a sociálního distancování. Není proto divu, že velké technologické zásoby jsou na svém historickém maximu. Poražení jsou defenzivní, cyklické ,,small caps‘‘.

S&P 500 nadhodnoceno podle JPMorgan

US500Daily (2)

Asi 40 procent firem v S&P 500 zrušilo své pokyny pro rok 2020, JPMorgan pokračoval. Celkově pouze 310 firem poskytlo výhled po údajích za první čtvrtletí – což znamená, že velká část americké ekonomiky pluje mlhou bez plánu nebo jasného směru. JPMorgan varoval, že i přes tento pochmurný výhled se S&P 500 v současné době obchoduje s 20-násobkem očekávaného výnosu pro rok 2021 – historicky nejvyšší.

Co chce finanční elita?

Výkon top 5 také vyvolává – možná nepravdivý – dojem, že by mohlo dojít ke střetu zájmů. Konkrétně, že velké high-tech společnosti ovlivňují politiku proti rychlému opětovnému otevření politické arény, a proto doporučují nové formy vzdělávání, očkování nebo vyhledávání kontaktů, varoval analytik JPMorgan Marko Kolanovic. Pojďme mluvit prostým jazykem a osvětlit politický aspekt.

Milionáři a demokraté bok po boku

Miliardáři za FAANGy nebo FAAMGy by mohli být politiky přesvědčeni, aby ,,shutdown’’ pokračoval co nejdéle, aby jejich vlastní zisky vzrostly. Pokud by tomu tak bylo, pět nejlepších by mělo společné zájmy s demokraty.
Právě demokraté chtějí co nejdéle udržovat zákazy vycházenív US. Jejich výpočet je samozřejmě takový, že zhroucená ekonomika ubližuje stávajícímu Donallovi Trumpovi. Je zajímavé, že mluvčí levého křídla demokratů je Washington Post – majitel Amazonu Jeff Bezos. Pozoruhodná je také skutečnost, že miliardář Microsoftu Bill Gates podporuje dlouhodobé odstavení a doporučuje otevření ekonomiky až po hromadném očkování. Z lékařského hlediska by to asi byla nejrozumnější věc – ale žádná ekonomika na světě by neměla přežít bez úhony. Mimochodem, nadace Bill & Melinda Gates v Německu spolupracuje s „Der Spiegel“ a „Die Zeit“.

Jedna pětina cap na trhu

Goldman Sachs již před měsícem zdůraznil, že pět největších akcií v S&P 500 nyní představuje více než pětinu tržní kapitalizace v indexu. Trh tedy spočíval pouze na bedrech Facebooku, Amazonu, Apple, Netflixu a mateřské Aplhabet Google. Výsledkem bylo, že akciový trh nabídl nejmenší velikost trhu od technologické bubliny na počátku roku 2000. Varování od Gold Menbz poloviny dubna: „úzké rozpětí trhu je vždy vyřešena stejným způsobem“ – vždy končí stejným způsobem, když je trh úzký. Jmenovitě: „“narrow rallies lead to large drawdowns as the handful of market leaders ultimately fail to generate enough fundamental earnings strength to justify elevated valuations and investor crowding. In these cases, the market leaders ‘catch down‘ ‘’ – jen málo zásob by mohlo dlouho samo o sobě vydržet vzestup.
Pilíře stále stojí: 30. dubna FAXG velká pětka – nyní byl Netflix nahrazený společností Microsoft – nárůst kolem 10 procent. Podle společnosti Goldman se zbývajících 495 akcií v S&P 500 kolektivně snížilo o 13 procent.

Zajišťovací fondy vstoupily

Bloomberg nedávno potvrdil tento trend pohledem na nákupy velkých hedgeových fondů v prvním čtvrtletí. Není divu, že investoři hledají akcie, které dokážou dobře projít karanténou nebo z ní mohou těžit. V souladu s tím fondy použily k havárii FAANGů v březnu nákup – což vysvětluje stálou rally. Několik příkladů: D1 Capital v prvním čtvrtletí zvýšila svoji pozici na Facebooku o 70%, Soroban a skupina Baupost Group si vytvořily nové pozice. Maverick Capital a Melvin Capital Management koupily akcie Amazonu a Microsoft.

Bílý dům proti oligopolu

Náš závěr: Dokud nebude nějaké rozpětí trhu, bude na Wall Street vždy nebezpečí nezdaru. Koneckonců, Top 5 by mohlo zklamat spuštěním flopovaného produktu nebo se chytit do flopu kvůli interním problémům společnosti – podvodům, krádežím atd.
Bílý dům by navíc neměl zůstat nečinný, pokud se miliardáři za velkou pětkou příliš opírají o demokraty. Rozdělení monopolů je vždy možné. Republikáni nedovolí finanční elitě řídit zbytek země: Zatímco pět nejlepších má snadný přístup k penězům investorů, situace je pro malé a střední podniky jiná – ale oni zaměstnávají kolem 60 milionů lidí v US.
Mimochodem, bývalý poradce Trumpa Gary Cohn – bývalý provozní ředitel společnosti Goldman Sachs – nedávno varoval před tímto vývojem: „Nejlepší online skupiny pronikají dále a dále na území malých podniků v průběhu lockdownu, které se proto musí uzavřít – politika by to neměla dovolit. Tolik pro medvědí pohled na věc.
Z býčího hlediska to také znamená, že zbytek trhu má určitý potenciál pro zisk – pokud si investoři koupí opozdilce, akciový trh by se mohl odrazit. Všechno záleží na optimismu investorů ohledně ekonomického oživení – a na tom, zda byl Covid-19 považován za příliš nebezpečný – nebo zda brzy budou existovat léky nebo vakcíny. Bernstein Bank Vám přeje úspěšné investice!

Důležité poznámky k této publikaci:

Obsah tohoto článku je určen pouze pro obecné informační účely. Nejedná se o individuální investiční doporučení ani o nabídku k nákupu nebo prodeji cenných papírů nebo jiných finančních produktů. Dotčený obsah a veškeré informace obsažené v něm v žádném případě nenahrazují individuální poradenství, orientované na konkrétního investora nebo investici. Současná nebo minulá výkonnost zmíněných podkladových aktiv není spolehlivou prognózou nebo indikací jejich budoucí výkonnosti. Veškeré informace a údaje uvedené v této publikaci jsou založeny na spolehlivých zdrojích. Bernstein Bank však nezaručuje, že informace a údaje obsažené v této publikaci jsou aktuální, správné a úplné. Cenné papíry obchodované na finančních trzích podléhají kolísání cen. Kontrakt na rozdíl (CFD) je současně finančním nástrojem s pákovým efektem. V tomto kontextu je obchodování s CFD vysoce rizikové, s rizikem ztráty prostředků až do výšky celkového vkladu a nemusí být vhodné pro všechny investory. Proto se ujistěte, že jste plně pochopili všechna související rizika. V případě potřeby požádejte o nezávislou radu.

Rozdílové smlouvy jsou komplexní nástroje a v důsledku použití finanční páky jsou spojeny s vysokým rizikem rychlého vzniku finanční ztráty. U 78% účtů retailových investorů došlo při obchodování s rozdílovými smlouvami u tohoto poskytovatele ke vzniku ztráty. Měli byste zvážit, zda rozumíte tomu, jak rozdílové smlouvy fungují, a zda si můžete dovolit vysoké riziko ztráty svých finančních prostředků.