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24.10.2019 \u2013 Special Report.<\/strong> F\u00fcr Mario Draghi f\u00e4llt am heutigen Donnerstag der Vorhang: Der Chef der Europ\u00e4ischen Zentralbank leitet seine letzte Ratssitzung. Der Italiener schien zuletzt am Ende seines Lateins \u2013 die Wirtschaft springt einfach nicht an. Und angesichts der Nullzinspolitik hat die Notenbank kaum M\u00f6glichkeiten, bei einer Rezession gegenzusteuern. Die Chancen steigen, dass das bislang Dementierte dochgeschieht \u2013 Helikopter-Geld f\u00fcr alle. Wir beleuchten die Folgen f\u00fcr den Finanzmarkt.<\/strong><\/p>\n Das ist die Welt, die uns Mario Draghi im Schulterschluss mit der Federal Reserve hinterlassen hat: Die Milliarden an Notenbank-Geld helfen einfach nicht. Die Inflationsrate in der Eurozone ist zuletzt auf 0,8 Prozent gefallen. Das Ziel von nahe 2,0 Prozent liegt in weiter Ferne. Gleichzeitig signalisieren die j\u00fcngsten Wirtschaftsindikatoren eine deutliche konjunkturelle Abk\u00fchlung in der Eurozone. Die Industrie steckt schon in der Rezession. Doch der Leitzins liegt schon auf Null, der Strafzins f\u00fcr Banken, die Geld bei der Europ\u00e4ischen Zentralbank parken, ist auf 0,5 Prozent gesenkt worden. Die Geldflut erreicht einfach nicht die Realwirtschaft. Die Angst w\u00e4chst, dass Europa das bl\u00fcht, was Amerika gerade vorlebt. Die Fed muss verst\u00e4rkt den LenderofLast Resort spielen. Warum sich aktuell die Banken misstrauen, ist v\u00f6llig unklar.Vermutungen reichen von einem Cash-Drain im Zuge des Brexit \u00fcber kollabierende synthetische Unternehmensanleihen \u2013 wir hatten in Special Reports schon auf die Repocalypse und die Gefahr durchCollateralizedLoanObligations hingewiesen. Damit zun\u00e4chst ein Sidestep f\u00fcr alle Trader: Wir stecken vielleicht gerade in einer Bankenkrise, die noch nicht an die \u00d6ffentlichkeit gelangt ist. Jedes nun an die Oberfl\u00e4che dringende sichtbare Zeichen f\u00fcr ein Desaster wie 2008 kann die Wall Street in eine Panik st\u00fcrzen \u2013 und den DAX gleich mit dazu. Wie so oft d\u00fcrften in diesem Fall die Anleger in die sicheren H\u00e4fen fl\u00fcchten \u2013 vor allem Gold und Yen.<\/p>\n Und nun zur\u00fcck zu den m\u00f6glichen Gegenma\u00dfnahmen der Notenbanken. Wie wollen sie den Markt retten, wenn wieder einmal die Banken umkippen, was beim W\u00e4hler nicht gut ankommt? Eine M\u00f6glichkeit w\u00e4re es, wenn die Herren des Geldes ihr Kaufuniversum auszuweiten. Ein Kaufprogramm von 20 Milliarden bei Bonds durch die EZB beispielsweise halten viele Augurenf\u00fcr zu gering. Was vor allem f\u00fcr Long-Trades bei Bunds sprechen w\u00fcrde. Doch Staatsanleihen werden allm\u00e4hlich knapp in Europa. Wie w\u00e4re es also mit Unternehmensanleihen?<\/p>\n Und damit sind wir wieder beim Verm\u00e4chtnis von Mario Draghi angelangt. Der sagte n\u00e4mlich am 23. September laut Bloomberg vor dem Europ\u00e4ischen Parlament, die EZB sollte sich neuen Ideen wie der MMT widmen \u2013 der Modern MonetaryTheory. Wobei die Elemente der modernen Geldpolitik aber noch nicht erprobt seien. Die MMT ist eine Str\u00f6mung des Postkeynesianismus , nach der die staatlichen Haushaltsdefizite nicht zu niedrig sein sollten. Ein Staat k\u00f6nne nie bankrottgehen, daher lehnt die MMT Austerit\u00e4tspolitik ab. Interessanterweise verwies Draghi auch auf einen Aufsatz dreier angesehener Kollegen.<\/p>\n Im August urteilten gleich drei prominente Experten: \u201eDie Geldpolitik ist ersch\u00f6pft und die Fiskalpolitik alleine reicht nicht mehr\u201c, urteilte im August zum einen Philipp Hildebrand, ex-Chef der Schweizer Nationalbank. Co-Autor waren auch Stanley Fischer, ex-Mitglied der Federal Reserve und der Bank ofIsrael, sowie Jean Boivin, ehemaliger DeputyGovernor der Bank of Canada. Das Trio schrieb in einem Beitrag f\u00fcr den jetzigen Arbeitgeber Blackrock, die Zentralbanken m\u00fcssten Geld direkt in die H\u00e4nde der \u00d6ffentlichkeit und des privaten Sektors geben, berichtete Bloomberg.<\/p>\n Somit taucht also die Idee des Helicopter Money wieder auf. Draghi selbst hielt sich hierimmer ambivalent. Zwar verneinte er in der Pressekonferenz in Frankfurt am 12. September dieses Jahres, dass sich der EZB-Rat \u00fcber Helikopter-Geld unterhalten habe \u2013 das sei keine Option. Allerdings behauptet die Nichtregierungsorganisation Positive Money Europe, dass Draghiin den Monaten zuvor gegen\u00fcber EU-Parlamentariern das Vorgehen sehr wohl als m\u00f6glich bezeichnet habe. Und schon die \u201eWirtschaftswoche\u201c hatteim M\u00e4rz 2016 berichtet, dass Draghi vor Journalisten sagte, man habe im Zentralbankrat bisher nicht dar\u00fcber nachgedacht oder diskutiert \u2013 er habe aber auch von einem \u201esehr interessanten Konzept\u201c gesprochen. Und das w\u00e4ren die Folgen f\u00fcr den Finanzmarkt: Wahrscheinlich w\u00fcrden viele Verbraucher das Geldgeschenk umgehend zum Shopping oder zu einem Urlaub nutzen. Was den Unternehmen frischen Umsatz bringen w\u00fcrde und damit steigende Aktienkurse zur Folge h\u00e4tte. Nat\u00fcrlich w\u00fcrden schlaue H\u00e4ndler und Handwerker sofort die Preise f\u00fcr ihre Leistung, Autos oder Kleidung erh\u00f6hen.De facto w\u00fcrde sich die Geldmenge vermehren und das neue Luftgeld w\u00fcrde wie erhofft die Inflation ankurbeln. Womit Gold und Silber gefragt w\u00e4ren, Immobilien nat\u00fcrlich ebenfalls. Auch w\u00fcrde mehr Papiergeld nicht beliebig vermehrbare Rohstoffe wie Erd\u00f6l suchen. Der Inhalt dieser Publikation dient ausschlie\u00dflich allgemeinen Informationszwecken. Es handelt sich in diesem Kontext weder um eine individuelle Anlageempfehlung oder -beratung, noch um ein Angebot zum Erwerb oder der Ver\u00e4u\u00dferung von Wertpapieren oder anderen Finanzprodukten. Der betreffende Inhalt sowie s\u00e4mtliche enthaltenen Informationen ersetzen in keiner Weise eine individuelle anleger- bzw. anlagegerechte Beratung. Jegliche Darstellungen oder Angaben zu gegenwertigen oder vergangenen Wertentwicklungen der betreffenden Basiswerte erlauben keine verl\u00e4ssliche Prognose oder Indikation f\u00fcr die Zukunft. S\u00e4mtliche aufgef\u00fchrte Informationen und Daten dieser Publikation basieren auf zuverl\u00e4ssigen Quellen. Die Bernstein Bank \u00fcbernimmt jedoch keine Gew\u00e4hr bez\u00fcglich der Aktualit\u00e4t, Korrektheit und Vollst\u00e4ndigkeit der in dieser Ver\u00f6ffentlichung aufgef\u00fchrten Informationen und Daten. An den Finanzm\u00e4rkten gehandelte Wertpapiere unterliegen Kursschwankungen. Ein Contract for Difference (CFD) stellt dar\u00fcber hinaus ein Finanzinstrument mit Hebelwirkung dar. Der CFD-Handel beinhaltet vor diesem Hintergrund ein hohes Risiko bis zum Totalverlust und ist damit unter Umst\u00e4nden nicht f\u00fcr jeden Anleger geeignet. Stellen Sie deshalb sicher, dass Sie alle korrelierenden Risiken vollst\u00e4ndig verstanden haben. Lassen Sie sich gegebenenfalls von unabh\u00e4ngiger Seite beraten.<\/small><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" 24.10.2019 \u2013 Special Report. F\u00fcr Mario Draghi f\u00e4llt am heutigen Donnerstag der Vorhang: Der Chef der Europ\u00e4ischen Zentralbank leitet seine letzte Ratssitzung. 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\nNun will die EZB ab November wieder Anleihen im Wert von monatlich 20 Milliarden Euro kaufen, das Ende des Programms ist offen. Zwar freuen sich die B\u00f6rsianer \u00fcber die Liquidit\u00e4t. Doch die Blase am Anleihenmarkt nimmt mittlerweile be\u00e4ngstigende Ausma\u00dfe an. Die EZB ist tief zerstritten: Mehrere nationale Notenbankchefs distanzierten sich von den beschlossenen Ma\u00dfnahmen. Leider ist das Ph\u00e4nomen global. Denn obwohl Billionen von Dollar, Euround Yenseit dem Kollaps von Bear Stearns und Lehmen Brothers ab 2008 ins System gepumpt wurden, schw\u00e4chelt das Wachstum.<\/p>\nNegativ-Beispiel Quantitative Easing<\/strong><\/h2>\n
\nWie auch immer: Am Montag meldete die New York Fed, dass ihre POMO-Auktion (Permanent Open Market Operations) f\u00fcr Treasury Bills im Wert von 7,5 Milliarden Dollar 5,5fach \u00fcberzeichnet war. Die Anfragen nach frischer Liquidit\u00e4t beliefen sich auf 41,472 Milliarden Dollar. Das war nun schon die dritte Auktion, in der die Nachfrage das Angebot bei weitem \u00fcberstieg.Die Fed pumpt inzwischen \u00fcber T-Bills zus\u00e4tzliche 60 Milliarden Dollar pro Monat in den Markt. Noch immer wollen die US-W\u00e4hrungsh\u00fcter nicht von einem neuen QuanitativeEasing IV sprechen \u2013 der Markt aber schon.<\/p>\n![\"\"](\"\/\/bernstein-bank.azureedge.net\/wp-content\/uploads\/2019\/10\/fed.png\")
<\/p>\nBanken-Panik: DAX und Dow short \u2013 Gold und Yen long<\/strong><\/h2>\n
Eine neue Idee muss her<\/strong><\/h2>\n
Draghi verweist auf MMT <\/strong><\/h2>\n
Blackrock diskutiert QE f\u00fcr das Volk<\/strong><\/h2>\n
Helikopter-Geld oder nicht? <\/strong><\/h2>\n
\nErfunden hat das Konzept Nobelpreistr\u00e4ger Milton Friedman im Jahr 1969. Ber\u00fchmt wurde die Idee durch Ex-Fed-Chef Ben Bernanke \u2013 er erkl\u00e4rte, im Falle einer Deflation werde er notfalls Geld aus dem Hubschrauber abwerfen. Seitdem ist er als \u201eHelicopter-Ben\u201c bekannt. Das Vorhaben k\u00f6nnte so umgesetzt werden: Der Staat gew\u00e4hrt entweder eine Steuerr\u00fcckzahlung; oder die Zentralbank \u00fcberweist direkt Geld auf die Konten der B\u00fcrger.<\/p>\nDAX und Dow long \u2013 Gold, Silber, \u00d6l long<\/strong><\/h2>\n
\nAlso: Sachwerte w\u00e4ren Trumpf. Nach dem Anstieg der L\u00f6hne und Preise w\u00fcrde sich alles wieder im neuen, h\u00f6heren Equilibrium einpendeln. Und vermutlich w\u00fcrde irgendwann eine Spekulationsblase platzen \u2013 vermutlich bei neuen Finanzprodukten, Immobilien oder bei unglaublich hippen Startup-Firmen, die kein Mensch braucht.
\nUnser Fazit: Wenn uns tats\u00e4chlich ein neuer Crash im Finanzmarkt droht, ist alles m\u00f6glich. So absurd die Idee des Geldgeschenks f\u00fcr alle auch klingt \u2013 sie k\u00f6nnte die Ultima Ratio f\u00fcr die Notenbanken werden. Die Bernstein-Bank beh\u00e4lt das Thema f\u00fcr Sie im Auge.<\/p>\nWichtige Hinweise:<\/h2>\n