![\"\"](\"\/\/bernstein-bank.azureedge.net\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Der-Boerse-droht-der-groesste-Crash-aller-Zeiten.jpg\")
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12.03.2020 \u2013 Special Report.<\/strong> Corona und kein Ende: Die Aktienm\u00e4rkte st\u00fcrzen weiter ab, die Anleger warten verzweifelt auf eine entschlossene Reaktion der Politik. Denn durch Covid-19 taumelt die Welt vielleicht in eine totale Deflation. Die aktuelle Baisse k\u00f6nnte schlimmer werden als der Gro\u00dfe Crash von 1929. Die Vehemenz und das Tempo signalisieren, dass wir es derzeit mit etwas ganz Besonderem zu tun haben.<\/strong><\/p>\n Schlimmer geht\u2019s immer: US-Pr\u00e4sident Donald Trump hat alle Fl\u00fcge aus Europa in die USA f\u00fcr 30 Tage gecancelt. Konkrete Aussagen zu einem m\u00f6glichen Hilfsprogramm machte er nicht. Die Futures tauchten weiter ab, nachdem die Wall Street zuvor sowieso schon in einen Tiefflug eingebogen war. Und gestern hat endlich Angela Merkel (CDU) zum Volk gesprochen. 60 bis 70 Prozent aller Menschen in Deutschland k\u00f6nnten sich mit Corona anstecken. Au\u00dfer dem Appell zur Solidarit\u00e4t auch hier kein massiver Stimulus.<\/p>\n Wir hatten schon vor zwei Wochen von einem \u00e4hnlichen Tenor im \u201eAtlantic\u201c berichtet. Dort \u00e4u\u00dferte Marc Lipsitch, Profossor f\u00fcr Epidemologie in Harvard, Corona \u201ewill ultimately not be containable\u201d \u2013 der Virus k\u00f6nne also nicht einged\u00e4mmt werden. In den kommenden Jahren w\u00fcrden sich 40 bis 70 Prozent der Weltbev\u00f6lkerung mit Covid-19 anstecken. Der US-Fernsehsender NBC berichtete unterdessen, Brian Monahan, verantwortlicher Arzt f\u00fcr den Kongress und den U.S. Supreme Court, habe hinter verschlossenen T\u00fcren Klartext gesprochen: Er gehe von 70 bis 150 Millionen Menschen in den USA aus, die sich mit Covid-19 infizieren. Lauter Hammerschl\u00e4ge also f\u00fcr die B\u00f6rse.<\/p>\n Sollten sich die Vermutungen zu den Infektionszahlen bewahrheiten und kein Impfstoff gefunden werden, sollten die Menschen nicht nat\u00fcrliche Resistenzen entwickeln und Corona zu einer kleinen, b\u00f6sartigen Grippe schrumpfen, dann k\u00f6nnen wir von einem monatelangen, wenn nicht jahrelangen Schock f\u00fcr die Weltwirtschaft ausgehen. Somit ist es Zeit, das Undenkbare zu denken. Wir gestatten uns einige Gedankenspiele zu den Auswirkungen auf die B\u00f6rse. Chartanalyse ersparen wir uns, in Zeiten der Panik ist sie sowieso wirkungslos. Klar ist nur, dass es auf dem Weg nach unten immer wieder kleinere Hoffnungsrallys geben wird. Und irgendwann werden auch all die vielen inzwischen gerissenen Kursl\u00fccken wieder geschlossen.<\/p>\n Die meisten Analysten wagen es aktuell nur, sich eine kurze Rezession vorzustellen. Kein Wunder, viele kennen nur den gerade beendeten elf Jahre andauernden Bull Run im Dow und sehen jede Baisse als relativ schnell beendete Kurskorrektur.<\/p>\n JPMorgan hat j\u00fcngst sein Jahresend-Ziel f\u00fcr den S&P 500 von 3.400 auf rund 2.300 gekappt. Goldman Sachs unter Chief Equity Strategist David Kostin erwartet nun zur Jahresmitte ein Kursziel von 2.450 Z\u00e4hlern f\u00fcr den S&P 500. Immerhin k\u00f6nne der Index zum Jahresende potentiell wieder auf 3.200 anziehen. Chef-\u00d6konom Torsten Slok sagte MarketWatch, es sei noch zu fr\u00fch, um wieder in Aktien einzusteigen, da die entschlossene Reaktion der Politik fehlte. Firmen oder Verbraucher br\u00e4uchten Geld, um es auszugeben.<\/p>\n Bleibt zu bezweifeln, dass bei einer Pandemie die Wirtschaft schnell wieder anspringt \u2013 das k\u00f6nnte ein bis zwei Jahre dauern. Dazu noch eine weitere interessante Wortmeldung aus dem weitverzweigten Goldman-Universum. Ein anderes Team, diesmal von Chief Global Equity Strategist Peter Oppenheimer, schaute sich alle B\u00e4ren-M\u00e4rkte seit 1835 an. Das Fazit: Eine heftige Baisse kappt die Kurse zwischen 29 und 57 Prozent.<\/p>\n Zun\u00e4chst unterschied die Goldmann-Truppe zwischen \u201eevent-driven\u201d, das ist eine Baisse, die durch \u00e4u\u00dfere Einfl\u00fcsse ausgel\u00f6st wird, etwa durch einen Krieg. Solche Abst\u00fcrze kosten im Schnitt 29 Prozent der Rendite. Immerhin erholten sich solche von einem exogenen Schock gebeutelte B\u00f6rsen innerhalb von 15 Monaten.<\/p>\n Bei zyklischen Baissen lag das Minus im Schnitt immerhin noch bei 31 Prozent, hie\u00df es in der Goldman-Studie weiter. Wir meinen: Dieser Fall trifft aktuell teilweise zu, denn die Goldm\u00e4nner definierten dies als Ende eines wirtschaftlichen Zyklus, Rezession und Einbruch in den Profiten. Nur die steigenden Zinsen passen nicht.<\/p>\n Doch es geht noch schlimmer: Laut Goldmann sind strukturelle B\u00e4ren-M\u00e4rkte im Schnitt um 57 Prozent abgetaucht. Die Investmentbanker sehen solche Strukturkrisen unter anderem gekennzeichnet durch finanzielle Blasen, oft gefolgt von Preisschocks wie einer Deflation. Wir sehen hier durchaus Parallelen zur aktuellen Lage.<\/p>\n Goldmann Sachs selbst legte sich nicht fest, wo Covid-19 einzuordnen ist \u2013 denn Corona sei ein Sonderfall. Goldman-Analyst Oppenheimer kommentierte: \u201eWe\u2019ve never before entered a bear market because of a viral outbreak.\u201c Und diesmal sei es nicht klar, ob die Gegenma\u00dfnahmen der Geldpolitik greifen w\u00fcrden. Denn Zinsschnitte k\u00f6nnten in einer Welt aus Angst nicht greifen; die Konsumenten seien immerhin gezwungen zuhause zu bleiben.<\/p>\n Wir legen noch einen drauf. Im schlimmsten Fall erleben wir wohl Folgendes: Das Virus breitet sich immer weiter aus, die Sterblichkeit zieht drastisch an. Die Menschen schlie\u00dfen sich wegen der neuen Pest zuhause ein. Die Regierungen reagieren gar nicht oder zu zaghaft. Die Folge w\u00e4re eine jahrelange<\/p>\n globale Rezession, die sich zu einem nie dagewesenen deflation\u00e4ren Schock ausw\u00e4chst. Etwa so: Banken-Krise 2008 plus Weltwirtschaftskrise plus nie gekannte Mega-Epidemie. Inklusive einem m\u00f6glichen herben politischen Umbruch plus zwischenzeitlicher Erosion der \u00f6ffentlichen Ordnung. Kurz: Ein kompletter Zusammenbruch in Politik und Wirtschaft.<\/p>\n Am ehesten vergleichbar zu diesem Worst-Case-Szenario erscheint uns die gro\u00dfe Depression 1929. Vom Hoch bei \u00fcber 350 Z\u00e4hlern vor dem Schwarzen Freitag im Oktober 1929 hatte sich der Dow Jones bis Ende 1932 locker gesiebtelt. Erst mehr als 20 Jahre sp\u00e4ter erreichte der US-Leitindex wieder seine alten H\u00f6hen.<\/p>\n \u00dcbertragen auf den heutigen Dow und sein Hoch bei rund 30.000 Z\u00e4hlern w\u00e4re dies also ein Sinkflug bis auf gut 4.000 Z\u00e4hler. Es k\u00f6nnte auch heftiger kommen: Denn anders als 1929 kommen als Belastungsfaktoren f\u00fcr die Volkswirtschaften heutzutage noch die Auswirkungen der Krankheit auf das Gesundheits- und Sozialsystem vieler Staaten hinzu. Wie auch immer: In diesem Fall d\u00fcrfte die B\u00f6rse \u00fcber mehrere Jahre gen S\u00fcden drehen. Wenn der Bullenmarkt \u00fcber eine Dekade andauerte \u2013 warum sollten die B\u00e4ren nicht genauso lange herrschen? Nur gut, dass sie auch short gehen k\u00f6nnen, wenn Sie CFD handeln.<\/p>\n Unser Fazit: Gegen einen potenziell gigantischen Systemschock wird nur ein gigantischer New Deal helfen \u2013 am besten koordiniert von den G20-Staaten. Massive Konjunkturprogramme plus staatliche St\u00fctze, vielleicht kombiniert mit Helicopter Money.<\/p>\n In einem zornigen Beitrag fasste das gerade Michael Every von der Rabobank \u00e4hnlich zusammen. Zun\u00e4chst \u00e4u\u00dferte er Kritik am Ausbleiben gro\u00dfer Stimuli in den USA. Dann nannte er zwei historische Beispiele, um die aktuelle Handlungsverweigerung der Politik anzuprangern. Zun\u00e4chst den \u201eGreat Stink\u201c von 1858 in London. Erst in einem hei\u00dfen Sommer, als der Gestank der zur Kloake verkommenen Themse unertr\u00e4glich wurde, wurde die Administration aktiv \u2013 und London erhielt ein modernes Abwasser-System, das bis heute funktioniert. Zuvor hatte die Politik wegen der Wochenm\u00e4rkte und der Beeintr\u00e4chtigung der Gesch\u00e4fte den Mega-Bau immer wieder verz\u00f6gert. Immerhin handelten die Briten irgendwann. In der Sowjetunion der 70er Jahre dagegen verschleppte die kommunistische Gerontokratie \u00fcberf\u00e4llige Reformen \u2013 bis zum Kollaps.<\/p>\n Und dann verwies der Rabobank-Experte immerhin lobend auf das heutige Gro\u00dfbritannien. Er nannte Rishi Sunak, den jugendlichen und tatkr\u00e4ftigen britischen Chancellor. Der werde wohl Presseberichten zufolge in K\u00fcrze ein Stimulus-Paket \u00fcber f\u00fcnf Jahre in H\u00f6he von 600 Milliarden Pfund vorstellen \u2013 das h\u00f6chste Level an Staatsgeld seit 1955. Und schon sei das starre fiskalische Korsett Geschichte: \u201eAs such, out the window go the UK\u2019s Fiscal Rules.\u201c Das w\u00e4re doch mal wieder eine echte Entlastung f\u00fcr die belagerten Bullen an der B\u00f6rse. Die Bernstein-Bank w\u00fcnscht erfolgreiche Trades!<\/p>\n Wichtige Hinweise:<\/p>\n Der Inhalt dieser Publikation dient ausschlie\u00dflich allgemeinen Informationszwecken. Es handelt sich in diesem Kontext weder um eine individuelle Anlageempfehlung oder -beratung, noch um ein Angebot zum Erwerb oder der Ver\u00e4u\u00dferung von Wertpapieren oder anderen Finanzprodukten. Der betreffende Inhalt sowie s\u00e4mtliche enthaltenen Informationen ersetzen in keiner Weise eine individuelle anleger- bzw. anlagegerechte Beratung. Jegliche Darstellungen oder Angaben zu gegenwertigen oder vergangenen Wertentwicklungen der betreffenden Basiswerte erlauben keine verl\u00e4ssliche Prognose oder Indikation f\u00fcr die Zukunft. S\u00e4mtliche aufgef\u00fchrte Informationen und Daten dieser Publikation basieren auf zuverl\u00e4ssigen Quellen. Die Bernstein Bank \u00fcbernimmt jedoch keine Gew\u00e4hr bez\u00fcglich der Aktualit\u00e4t, Korrektheit und Vollst\u00e4ndigkeit der in dieser Ver\u00f6ffentlichung aufgef\u00fchrten Informationen und Daten. An den Finanzm\u00e4rkten gehandelte Wertpapiere unterliegen Kursschwankungen. Ein Contract for Difference (CFD) stellt dar\u00fcber hinaus ein Finanzinstrument mit Hebelwirkung dar. Der CFD-Handel beinhaltet vor diesem Hintergrund ein hohes Risiko bis zum Totalverlust und ist damit unter Umst\u00e4nden nicht f\u00fcr jeden Anleger geeignet. Stellen Sie deshalb sicher, dass Sie alle korrelierenden Risiken vollst\u00e4ndig verstanden haben. Lassen Sie sich gegebenenfalls von unabh\u00e4ngiger Seite beraten.<\/small><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" 12.03.2020 \u2013 Special Report. Corona und kein Ende: Die Aktienm\u00e4rkte st\u00fcrzen weiter ab, die Anleger warten verzweifelt auf eine entschlossene Reaktion der Politik. 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![\"\"](\"\/\/bernstein-bank.azureedge.net\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/US30.png\")
<\/p>\nDas Undenkbare denken<\/strong><\/h2>\n
Best Case: Kurze aber heftige Rezession <\/strong><\/h2>\n
Medium Case: Verl\u00e4ngerte Agonie<\/strong><\/h2>\n
Absturz bis zu 57 Prozent m\u00f6glich<\/strong><\/h2>\n
Worst Case: 1929 revisited \u2013 Dow gesiebtelt<\/strong><\/h2>\n
![\"\"](\"\/\/bernstein-bank.azureedge.net\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/1929.jpg\")
\nQuelle: Finanzmakrtwelt.de<\/p>\nEin New Deal muss her<\/strong><\/h2>\n
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