![](\"\/\/bernstein-bank.azureedge.net\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/stick-graph.jpg\")
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14.04.2020 \u2013Special Report.<\/strong> Die Wall Street hat zu Ostern eine nette B\u00e4renmarkt-Rally vorgelegt. Beherzte Stimuli der US-Regierung und frisches Geld von der Fed hatten die Kurse gest\u00fctzt. Viel wird nun von der Berichtssaison abh\u00e4ngen, die heute mit JPMorgan Chase beginnt: Die Frage ist, ob die wahrscheinlich horrenden Zahlen und der wohl getr\u00fcbte Ausblick die wieder optimistischere B\u00f6rsen-Bewertung tragen. Doch leider wird die Sache diesmal besonders schwierig: Unsicherheit d\u00fcrfte eine neue R\u00fcckstellungsregel in der Bilanzierung der Banken bringen.<\/strong><\/p>\n Welch ein Rebound: Zu Ostern markierte der Dow Jones mit knapp 24.000 Z\u00e4hlern ziemlich genau eine 50-Prozent-Erholung seit dem Absturz aus dem Olymp bei rund 29.600 Punkten bis in den Hades bei rund 18.600 Stellen. Der gestrige R\u00fccksetzer an Ostermontag war auch der Frage geschuldet, ob die Unternehmenszahlen diese Aufholjagd rechtfertigen. Ab heute erhalten wir die Antwort. Das Blog ZeroHedge warnte, die Aktien im S&P 500 seien zuletzt st\u00e4rker \u00fcberbewertet gewesen, als im Februar-Hoch. Das NTM im Schaubild steht f\u00fcr \u201enext twelve months\u201c.<\/p>\n Viel wird jetzt von der anlaufenden Berichtssaison abh\u00e4ngen. Dass die Zahlen und Ausblicke schlecht ausfallen, gilt als ausgemacht. Nicht nur in den USA, sondern auch in Deutschland. So vermuten die Analysten der DZ Bank, dass die Gewinne der 30 im DAX notierten Konzerne in diesem Jahr um 50 Prozent und mehr einbrechen k\u00f6nnten \u2013 und es k\u00f6nnte vereinzelt um bis zu 80 Prozent nach unten gehen. Das w\u00e4re weit mehr als in fru\u0308heren Rezessionen, \u201eals die Gewinne im Durchschnitt um 35 Prozent fielen.\u201c Damit seien jederzeit niedrigere Kurse als heute mo\u0308glich. Zum Corona-\u00dcbel gesellt sich ein weiterer Unsicherheitsfaktor f\u00fcr die B\u00f6rse: Die Banken m\u00fcssen laut Reuters gem\u00e4\u00df den seit 01. Januar geltenden neuen Bilanzierungsregeln vorsorglich R\u00fcckstellungen f\u00fcr die Zukunft bilden. Ausgerechnet im ersten Corona-Quartal wird diese Regel nun angewendet. Achten Sie also bei regelm\u00e4\u00dfigen Marktupdates auf den Begriff CECL, das steht f\u00fcr Current Expected Credit Losses \u2013 einige Broker werden auch von \u201eCecil\u201c sprechen. Dennoch legte Goldman Sachs eine interessante bullishe Kehrtwende hin. Analyst David Kostin schrieb gerade, die Kombination von nie gesehener Unterst\u00fctzung aus der Politik und die abflachende Virus-Kurve h\u00e4tten das Abw\u00e4rtsrisiko f\u00fcr die US-Wirtschaft und den Finanzmarkt dramatisch reduziert. Das fr\u00fchere kurzfristige Ziel von 2.000 Z\u00e4hlern im S&P 500 sei nicht l\u00e4nger wahrscheinlich, das Ziel zum Jahresende bleibe 3.000 Punkte. F\u00fcr Goldman werden die Zahlen aus dem ersten Quartal kaum einen Einfluss auf die B\u00f6rse haben \u2013 die meisten Kunden h\u00e4tten 2020 sowieso schon abgehakt. Der Fokus liege auf dem Ausblick f\u00fcr 2021. Ein Risiko gebe es jedoch: Eine zweite Infektionswelle in den USA, sobald die Wirtschaft wieder hochgefahren werde.<\/p>\n Einen stabilisierenden Faktor gibt es nat\u00fcrlich: Die Fed steht bereit. Vorige Woche schob sie den Markt mit der Ank\u00fcndigung weiterer Notfallhilfen im Volumen von 2,3 Billionen Dollar an. Das neue Ma\u00dfnahmenpaket soll lokale Regierungen sowie kleine und mittelgro\u00dfe Unternehmen st\u00fctzen. \u00dcber die Gesch\u00e4ftsbanken sollen unter anderem vierj\u00e4hrige Kredite f\u00fcr Firmen mit bis zu 10.000 Besch\u00e4ftigten zur Verf\u00fcgung gestellt werden. Zudem will die Fed Anleihen von Bundesstaaten und bev\u00f6lkerungsreichen Counties und St\u00e4dten kaufen, um ihnen mit frischem Cash unter die Arme zu greifen. Auf dem Parkett in New York gilt es als ausgemachte Sache, dass die Fed einen weiteren B\u00f6rsen-Crash nicht zulassen wird. \u00dcberhaupt ist die Frage aller Fragen f\u00fcr die B\u00f6rse eine medizinische: Wird es bald einen Impfstoff geben? Oder werden die Menschen Resistenzen entwickeln? Das w\u00e4ren die bullishen Szenarien mit denen wir die Corona-Krise bald abhaken k\u00f6nnten. Oder sind einmal Erkrankte so sehr vom W\u00fcten des Corona-Virus geschw\u00e4cht, dass ihre Gesundheit stark gesch\u00e4digt ist? Noch schlimmer: Ist nach einer Ausheilung von Covid-19 eine erneute Erkrankung m\u00f6glich, wie dies aktuell in S\u00fcdkorea bei 91 offiziell genesenen Patienten der Fall zu sein scheint? Das w\u00e4ren die bearishen F\u00e4lle, die den Markt noch einmal kr\u00e4ftig auf die Bretter schicken k\u00f6nnten. Wichtige Hinweise:<\/p>\n Der Inhalt dieser Publikation dient ausschlie\u00dflich allgemeinen Informationszwecken. Es handelt sich in diesem Kontext weder um eine individuelle Anlageempfehlung oder -beratung, noch um ein Angebot zum Erwerb oder der Ver\u00e4u\u00dferung von Wertpapieren oder anderen Finanzprodukten. Der betreffende Inhalt sowie s\u00e4mtliche enthaltenen Informationen ersetzen in keiner Weise eine individuelle anleger- bzw. anlagegerechte Beratung. Jegliche Darstellungen oder Angaben zu gegenwertigen oder vergangenen Wertentwicklungen der betreffenden Basiswerte erlauben keine verl\u00e4ssliche Prognose oder Indikation f\u00fcr die Zukunft. S\u00e4mtliche aufgef\u00fchrte Informationen und Daten dieser Publikation basieren auf zuverl\u00e4ssigen Quellen. Die Bernstein Bank \u00fcbernimmt jedoch keine Gew\u00e4hr bez\u00fcglich der Aktualit\u00e4t, Korrektheit und Vollst\u00e4ndigkeit der in dieser Ver\u00f6ffentlichung aufgef\u00fchrten Informationen und Daten. An den Finanzm\u00e4rkten gehandelte Wertpapiere unterliegen Kursschwankungen. Ein Contract for Difference (CFD) stellt dar\u00fcber hinaus ein Finanzinstrument mit Hebelwirkung dar. Der CFD-Handel beinhaltet vor diesem Hintergrund ein hohes Risiko bis zum Totalverlust und ist damit unter Umst\u00e4nden nicht f\u00fcr jeden Anleger geeignet. Stellen Sie deshalb sicher, dass Sie alle korrelierenden Risiken vollst\u00e4ndig verstanden haben. Lassen Sie sich gegebenenfalls von unabh\u00e4ngiger Seite beraten.<\/small><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" 14.04.2020 \u2013Special Report. Die Wall Street hat zu Ostern eine nette B\u00e4renmarkt-Rally vorgelegt. Beherzte Stimuli der US-Regierung und frisches Geld von der Fed hatten die Kurse gest\u00fctzt. 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<\/p>\nGrausige Unternehmenszahlen erwartet<\/strong><\/h2>\n
\nDoch wie schlecht genau wird das Jahr werden? Und wie schlimm das kommende Jahr? Ist die k\u00fcnftige Bewertung der B\u00f6rse angesichts der zu erwartenden horrenden Zahlen gerechtfertigt? Eine erste Antwort erhalten wir heute vor Handelsbeginn an der Wall Street mit JP Morgan Chase. Kurz darauf folgen Schwergewichte wie Wells Fargo, Johnson&Johnson, Goldman Sachs, Bank of America und die Citigroup.<\/p>\nR\u00e4tselraten mit neuer Bilanzierung<\/strong><\/h2>\n
\nLeider ist mit dieser willk\u00fcrlichen Regel v\u00f6llig unklar, ob ein Kreditinstitut auf lauter faulen Krediten sitzt, oder ob es nur besonders vorsichtig ist. Die Frage aller Fragen lautet: Wie viele Kredite werden bei welcher Bank wegen Corona platzen? Gerard Cassidy, Analyst bei RBC, urteilte, Investoren wollten eine R\u00fcckversicherung daf\u00fcr, dass \u201ethis downturn for the banks will only be an earnings issue and not a balance sheet issue similar to the 2008-2009 financial crisis.“ Vorige Woche senkte Goldman schon einmal vorsorglich die Gewinnsch\u00e4tzungen f\u00fcr alle Banken in 2020 um 40 Prozent. Das k\u00f6nnte somit im Markt die Messlatte f\u00fcr Schock oder Erleichterung werden.
\nUnd somit wird das R\u00e4tselraten beginnen, wie tief sich die Rezession in den Hypothekenmarkt, in die Gesch\u00e4fte der Unternehmen und in den Immobilienmarkt gegraben hat \u2013 mit potenziellen Folgen f\u00fcr die B\u00f6rse.<\/p>\nGoldman ist jetzt bullish <\/strong><\/h2>\n
Don\u2018t fight the Fed<\/strong><\/h2>\n
\nPassend dazu eine Einsch\u00e4tzung von Eric Peters, Chief Investment Officer von One River Asset Management: Ohne die in atemberaubendem Tempo durchgezogenen Hilfsprogramme der Fed und des US-Finanzamtes w\u00e4ren die Aktienkurse wohl 50 bis 80 Prozent niedriger. Doch dann schr\u00e4nkte er warnend ein, nun drohe eine Arbeitslosigkeit von 15 bis 25 Prozent, Defizite und Schulden wie zu Zeiten des Zweiten Weltkrieges \u2013 und laut \u00c4rzten vielleicht 100.000 bis 240.000 Tote in den USA.<\/p>\n\u201eDo or Die\u201c in Sachen Medizin<\/strong><\/h2>\n
\nBleibt eine Anmerkung als Fazit von unserer Seite: Falls die Medizin das Virus besiegt, d\u00fcrften nicht nur Aktien in dieser gigantischen Inflationierung des Finanzmarktes an Wert gewinnen. Nicht nur die USA, sondern auch Europa und China haben ja Konjunktur- und Kreditprogramme aufgelegt. Profitieren d\u00fcrfte vor allem Gold, das zuletzt bei \u00fcber 1.700 Dollar je Unze Anlauf nahm auf das Allzeithoch bei rund 1.900 Dollar je Feinunze. Die Bernstein Bank w\u00fcnscht uns allen eine schnelle R\u00fcckkehr zur Normalit\u00e4t \u2013 und Ihnen erfolgreiche Trades und Investments!<\/p>\n
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