![](\"https:\/\/bernstein-bank.azureedge.net\/wp-content\/uploads\/2020\/01\/trade-up.jpg\")
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25.05.2020 \u2013Special Report.<\/strong> Die Welt \u00f6ffnet sich nach der Corona-Krise wieder. Die Aktienkurse arbeiten sich langsam nach oben. Vielleicht verdeutlicht das die Hoffnung auf die Erholung der globalen Wirtschaft. Vielleicht ist der Blick auf die gro\u00dfen Indizes aber auch ein Trugschluss: Denn die Wall Street wird vor allem von f\u00fcnf Aktien getragen. Von einer breiten Erholung kann \u2013 noch \u2013 keine Rede sein. Zudem droht hier \u00fcber die Politik ein erhebliches R\u00fcckschlagspotenzial. Wir beleuchten die Hintergr\u00fcnde.<\/strong><\/p>\n Die B\u00f6rse steht momentan nur auf einer d\u00fcnnen Basis. Der Corona-Schock verst\u00e4rke ein „winner-take-all“-Ph\u00e4nomen, warnte j\u00fcngst JP Morgan. Wobei die Gewinner in der Gunst der Anleger die US-Mega-Caps sind wie Facebook, Amazon, Apple, Netflix oder Microsoft sowie die Google-Mutter Alphabet. Also die FAANGs oder FAAMGs. Die Gewinner seien alles Profiteure von einem verl\u00e4ngerten Shutdown und von Social Distancing. Damit sei es kein Wunder, dass die gro\u00dfen Tech-Aktien am Allzeithoch notieren. Die Verlierer seien die defensiven, zyklischen Small Caps.<\/p>\n Rund 40 Prozent der Firmen im S&P 500 h\u00e4tten ihre Guidance f\u00fcr 2020 zur\u00fcckgezogen, fuhr JPMorgan fort. Insgesamt gaben nur 310 Firmen nach den Zahlen zum ersten Quartal einen Ausblick ab \u2013 was hei\u00dft, dass ein gro\u00dfer Teil der US-Wirtschaft ohne Plan und klaren Kurs durch den Nebel segelt. JPMorgan warnte, der S&P 500 werde trotz dieser tr\u00fcben Aussichten derzeit zum 20fachen der f\u00fcr 2021 erwarteten Gewinne gehandelt \u2013 ein historisches Hoch.<\/p>\n Aus der Performance der Top-5 entstehe zudem der \u2013 vielleicht falsche \u2013 Eindruck, dass es einen Interessenskonflikt geben k\u00f6nnte. N\u00e4mlich der, dass die gro\u00dfen Hightech-Firmen die Politik gegen eine schnelle Wieder\u00f6ffnung der Politik beeinflussen und deswegen erst einmal neue Formen der Bildung, Impfungen oder Contact Tracing empfahlen, warnte JPMorgan-Analyst Marko Kolanovic. So weit, so diplomatisch. Reden wir doch Klartext und beleuchten den politischen Aspekt.<\/p>\n Die Milliard\u00e4re hinter den FAANGs oder auch FAAMGs k\u00f6nnte die Politik dazu bringen, den Shutdown so lange wie m\u00f6glich aufrecht zu erhalten, damit die eigenen Gewinne sprudeln. Wenn das so w\u00e4re, h\u00e4tten die Top-5 gemeinsame Interessen mit den Democrats. Schon vor einem Monat hatte Goldman Sachs darauf hingewiesen, dass die f\u00fcnf gr\u00f6\u00dften Aktien im S&P 500 inzwischen \u00fcber ein F\u00fcnftel der Marktkapitalisierung im Index ausmachen. Der Markt ruhte also nur auf den Schultern von Facebook, Amazon, Apple, Netflix und der Google-Mutter Alphabet. Womit die B\u00f6rse die geringste Marktbreite seit der Tech-Bubble Anfang der 2000er bot. Die Warnung der Goldm\u00e4nner von Mitte April: „narrow market breadth is always resolved the same way“ \u2013 es endet bei einer geringen Marktbreite immer gleich. N\u00e4mlich so: „narrow rallies lead to large drawdowns as the handful of market leaders ultimately fail to generate enough fundamental earnings strength to justify elevated valuations and investor crowding. In these cases, the market leaders \u2018catch down\u2018 \u2013 wenige Aktien k\u00f6nnten einen Aufschwung nicht lange alleine stemmen. J\u00fcngst best\u00e4tigte Bloomberg diesen Trend mit einem Blick auf die Eink\u00e4ufe gro\u00dfer Hedge Fonds im ersten Quartal. Wenig verwunderlich: Die Investoren setzten auf Aktien, die gut durch eine Quarant\u00e4ne kommen oder gar von ihr profitieren. Fonds nutzten demnach den Absturz der FAANGs im M\u00e4rz zum Einkauf \u2013 was die stellare Rallye erkl\u00e4re. Einige Beispiele: So habe D1 Capital seine Position an Facebook im ersten Quartal um 70 Prozent aufgestockt, Soroban und die Baupost Group h\u00e4tten neue Positionen aufgebaut. Maverick Capital und Melvin Capital Management h\u00e4tten die Aktien von Amazon und Microsoft eingekauft.<\/p>\n Unser Fazit: So lange die Marktbreite nicht gegeben ist, besteht immer die Gefahr f\u00fcr einen R\u00fcckschlag an der Wall Street. Denn die Top-5 k\u00f6nnten bei gefloppten Produkteinf\u00fchrungen entt\u00e4uschen oder durch firmeninterne Probleme \u2013 Betrug, Diebstahl, etc. \u2013 ins Schlingern geraten. Wichtige Hinweise:<\/p>\n Der Inhalt dieser Publikation dient ausschlie\u00dflich allgemeinen Informationszwecken. Es handelt sich in diesem Kontext weder um eine individuelle Anlageempfehlung oder -beratung, noch um ein Angebot zum Erwerb oder der Ver\u00e4u\u00dferung von Wertpapieren oder anderen Finanzprodukten. Der betreffende Inhalt sowie s\u00e4mtliche enthaltenen Informationen ersetzen in keiner Weise eine individuelle anleger- bzw. anlagegerechte Beratung. Jegliche Darstellungen oder Angaben zu gegenwertigen oder vergangenen Wertentwicklungen der betreffenden Basiswerte erlauben keine verl\u00e4ssliche Prognose oder Indikation f\u00fcr die Zukunft. S\u00e4mtliche aufgef\u00fchrte Informationen und Daten dieser Publikation basieren auf zuverl\u00e4ssigen Quellen. Die Bernstein Bank \u00fcbernimmt jedoch keine Gew\u00e4hr bez\u00fcglich der Aktualit\u00e4t, Korrektheit und Vollst\u00e4ndigkeit der in dieser Ver\u00f6ffentlichung aufgef\u00fchrten Informationen und Daten. An den Finanzm\u00e4rkten gehandelte Wertpapiere unterliegen Kursschwankungen. Ein Contract for Difference (CFD) stellt dar\u00fcber hinaus ein Finanzinstrument mit Hebelwirkung dar. Der CFD-Handel beinhaltet vor diesem Hintergrund ein hohes Risiko bis zum Totalverlust und ist damit unter Umst\u00e4nden nicht f\u00fcr jeden Anleger geeignet. Stellen Sie deshalb sicher, dass Sie alle korrelierenden Risiken vollst\u00e4ndig verstanden haben. Lassen Sie sich gegebenenfalls von unabh\u00e4ngiger Seite beraten.<\/small><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" 25.05.2020 \u2013Special Report. Die Welt \u00f6ffnet sich nach der Corona-Krise wieder. Die Aktienkurse arbeiten sich langsam nach oben. Vielleicht verdeutlicht das die Hoffnung auf die Erholung der globalen Wirtschaft. 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S&P 500 laut JPMorgan \u00fcberbewertet<\/strong><\/h2>\n
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<\/p>\nWas will die Geldelite?<\/strong><\/h2>\n
Milliard\u00e4re und die Demokraten seit an seit<\/strong><\/h2>\n
\nEs sind die Demokraten, die so lange wie m\u00f6glich Ausgangssperren in den USA aufrechterhalten wollen. Deren Kalk\u00fcl ist nat\u00fcrlich, dass eine zusammengebrochene Wirtschaft dem Amtsinhaber Donald Trump schadet. Interessant ist dabei, dass das Sprachrohr des linken Fl\u00fcgel der Democrats die \u201eWashington Post\u201c ist \u2013 und die geh\u00f6rt Amazon-Inhaber Jeff Bezos. Ebenfalls auff\u00e4llig ist die Tatsache, dass Microsoft-Milliard\u00e4r Bill Gates einen langen Shutdown favorisiert und eine \u00d6ffnung der Wirtschaft erst nach einer Massen-Impfung empfiehlt. Was aus medizinischer Sicht vielleicht das Vern\u00fcnftigste w\u00e4re \u2013 was aber keine Volkswirtschaft der Welt unbeschadet \u00fcberstehen d\u00fcrfte. \u00dcbrigens kooperiert die Bill & Melinda Gates Foundation in Deutschland mit dem \u201eSpiegel\u201c und der \u201eZeit\u201c.<\/p>\n Ein F\u00fcnftel Market-Cap f\u00fcr die Big 5<\/strong><\/h2>\n
\nNoch stehen die S\u00e4ulen: Zum 30. April hatten die gro\u00dfen F\u00fcnf FAAMGs \u2013 nun wurde Netflix durch Microsoft ersetzt \u2013 rund 10 Prozent zugelegt. Der Rest von 495 Aktien im S&P 500 hatte laut Goldman kollektiv um 13 Prozent nachgegeben.<\/p>\nHedge Fonds sind eingestiegen<\/strong><\/h2>\n
Das Wei\u00dfe Haus gegen das Oligopol<\/strong><\/h2>\n
\nZudem d\u00fcrfte das Wei\u00dfe Haus nicht unt\u00e4tig zuschauen, falls sich die Milliard\u00e4re hinter den Big-5 zu eng an die Democrats anlehnen. Eine Zerschlagung von Monopolen ist immer m\u00f6glich. Die Republikaner werden es nicht zulassen, dass die Geldelite den Rest des Landes an die Wand f\u00e4hrt: W\u00e4hrend die Top-5 leichten Zugang zum Geld von Investoren haben, sieht das bei kleinen und mittleren Firmen anders aus \u2013 sie besch\u00e4ftigen aber rund 60 Millionen Menschen in den USA.
\n\u00dcbrigens warnte auch der fr\u00fchere Trump-Berater Gary Cohn \u2013 Ex Chief Operating Officer von Goldman Sachs \u2013 j\u00fcngst vor dieser Entwicklung: Die Top-Online-Konzerne dringen demnach im Zuge des Lockdowns immer weiter in das Revier kleiner Gesch\u00e4fte vor, die deshalb schlie\u00dfen m\u00fcssen \u2013 die Politik d\u00fcrfe dies nicht zulassen. Soweit der bearishe Blick auf die Angelegenheit.
\nBullish ausgedr\u00fcckt hei\u00dft das aber auch, dass der Rest des Marktes einiges an Gewinnpotenzial bietet \u2013 wenn die Anleger die Nachz\u00fcgler kaufen, k\u00f6nnte die B\u00f6rse nach oben zischen. Alles h\u00e4ngt vom Optimismus der Anleger in Sachen Wirtschaftserholung ab \u2013 und von der Frage, ob Covid-19 vielleicht als zu gef\u00e4hrlich eingestuft wurde – oder ob es schnell Medikamente oder Impfungen geben wird. Die Bernstein-Bank w\u00fcnscht erfolgreiche Investments!<\/p>\n
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