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03.06.2020 \u2013Special Report.<\/strong> Nach der Krise ist vor der Krise in Italien. Die Corona-Pandemie ist vielleicht der finale Anlass, der Italien aus der Europ\u00e4ischen Union und aus der Eurozone dr\u00e4ngen k\u00f6nnte. Denn Italien schw\u00e4chelt, ob das gigantische Hilfspaket der EU angenommen wird, ist unsicher \u2013 m\u00f6glicherweise stehen wir vor einem Italexit. Das k\u00f6nnte Folgen haben f\u00fcr den Euro und die B\u00f6rsen auf dem Kontinent. Wir beleuchten die aktuellen Hintergr\u00fcnde.<\/strong><\/p>\n Wie das Blog InfoBrics gerade meldete, hat die politische Bewegung Italia Libera am 27. Mai dem Obersten Kassationsgericht einen Verfassungsentwurf vorgelegt, in dem ein Referendum f\u00fcr Italien zum Austritt aus der Europ\u00e4ischen Union gefordert wird. Gian Luca Proietti Toppi, ein Rechtsanwalt, der an der Gesetzesvorlage beteiligt war, sagte, es sei notwendig, die Italiener zu erreichen und \u201eihre Augen f\u00fcr die sch\u00e4dlichen Auswirkungen einer Teilnahme an einer Union ohne Seele zu \u00f6ffnen\u201c, die nur auf finanzieller Basis arbeitet. Mit der Einreichung der erforderlichen 50.000 Unterschriften wollte er eine breite Debatte \u00fcber die M\u00f6glichkeit er\u00f6ffnen, \u201eden K\u00e4fig der EU und des Euro zu verlassen.\u201c<\/p>\n Ein Exit aus dem Euro w\u00e4re nach dem Italexit aus der EU also die logische Folge. Toppi betonte, Italien brauche keine neuen Schulden, die das Land nur internationalen Spekulanten ausliefern w\u00fcrden. Laut Statista betrug die Staatsverschuldung in Italien im Jahr 2018 sagenhafte 2.300 Milliarden Euro, im Jahr 2024 d\u00fcrften es 2.251 Milliarden sein. Wer soll das zur\u00fcckzahlen? Die italienische Notenbank erwartet einen R\u00fcckgang des italienischen Bruttoinlandsproduktes in 2020 um 13 Prozent. Und dann noch eine interessante Nebenbemerkung f\u00fcr den Finanzmarkt: Italia Libera hat schon Experten damit beauftragt, einen Plan auszuarbeiten, der die Ersparnisse der Italiener sichert. Das soll wohl hei\u00dfen: Abschied vom Euro durch Umtausch in eine neue Devise. Oder in Gold.<\/p>\n Wenn es auch immer wieder solche \u00dcberlegungen gibt, die im Sande verlaufen: Das Vorhaben k\u00f6nnte diesmal Aussicht auf Erfolg haben. Die Italiener erinnern sich verbittert daran, dass Christine Lagarde, Chefin der Europ\u00e4ischen Zentralbank, am 13. M\u00e4rz sagte, das Corona-Virus sei ein italienisches Problem. Von da an holten viele Italiener EU-Flaggen ein und hissten stattdessen russische und chinesische Fahnen. Interessanterweise wurde der Antrag auf das Referendum genau dann eingereicht, als die EU-Kommission ihr gigantisches Hilfsprogramm verk\u00fcndete. Die EU will europ\u00e4ische Anleihen von insgesamt 750 Milliarden Euro an den Kapitalm\u00e4rkten platzieren. Ab 2027 sollen die Schulden getilgt werden \u2013 und zwar von allen EU-Staaten gemeinsam. Davon sollten 500 Milliarden Euro als nicht r\u00fcckzahlbare Zusch\u00fcsse und weitere 250 Milliarden Euro als Darlehen an die von der Coronakrise am meisten betroffenen Staaten und Unternehmen ausgezahlt werden. Eine massiven Umverteilung von Nord nach S\u00fcd: Italien steht mit nicht r\u00fcckzahlbaren Transfers von 81,8 Milliarden Euro an der Spitze, gefolgt von Spanien mit 77,3 Milliarden Euro und Frankreich mit 38,8 Milliarden Euro. Doch was hilft das angesichts des oben geschilderten Schuldenberges? Die jetzt geplanten europ\u00e4ischen Anleihen sind de facto Euro-Bonds. Ob sie so durchkommen, muss sich zeigen \u2013 die EU-Regierungschefs m\u00fcssen den Plan beschlie\u00dfen. Das soll beim EU-Gipfel am 18. Juni geschehen. Vor allem \u00d6sterreich und die Niederlande sperren sich dagegen, dass die EU Schulden aufnimmt, um damit Transfers f\u00fcr bed\u00fcrftige Mitgliedstaaten zu finanzieren. Beide L\u00e4nder verlangen, dass Empf\u00e4ngerl\u00e4nder nur Kredite, aber keine Zusch\u00fcsse erhalten. Womit wir wieder bei der oben erw\u00e4hnten Ablehnung neuer Schulden in Italien w\u00e4ren. Was den einen zu viel ist, ist den anderen also zu wenig.<\/p>\n Unser Fazit: Italien hat m\u00f6glicherweise keine andere Wahl, als die Eurozone zu verlassen. Der Tourismus als wichtige Einnahmequelle im Staatshaushalt ist von Corona schwer getroffen, das Land ist \u00fcberaltert, neue Wellen an Fl\u00fcchtlingen aus Afrika d\u00fcrften bald an Land gehen. Neue Schulden kommen f\u00fcr viele Italiener nicht infrage. Wenn kein Schuldenschnitt kommt, wird das Land von seinen Euro-Lasten erdr\u00fcckt. Da erscheinen ein Austritt aus dem Euro und ein Default aller in Euro denominierten Staatsanleihen verf\u00fchrerisch. Wichtige Hinweise:<\/p>\n Der Inhalt dieser Publikation dient ausschlie\u00dflich allgemeinen Informationszwecken. Es handelt sich in diesem Kontext weder um eine individuelle Anlageempfehlung oder -beratung, noch um ein Angebot zum Erwerb oder der Ver\u00e4u\u00dferung von Wertpapieren oder anderen Finanzprodukten. Der betreffende Inhalt sowie s\u00e4mtliche enthaltenen Informationen ersetzen in keiner Weise eine individuelle anleger- bzw. anlagegerechte Beratung. Jegliche Darstellungen oder Angaben zu gegenwertigen oder vergangenen Wertentwicklungen der betreffenden Basiswerte erlauben keine verl\u00e4ssliche Prognose oder Indikation f\u00fcr die Zukunft. S\u00e4mtliche aufgef\u00fchrte Informationen und Daten dieser Publikation basieren auf zuverl\u00e4ssigen Quellen. Die Bernstein Bank \u00fcbernimmt jedoch keine Gew\u00e4hr bez\u00fcglich der Aktualit\u00e4t, Korrektheit und Vollst\u00e4ndigkeit der in dieser Ver\u00f6ffentlichung aufgef\u00fchrten Informationen und Daten. An den Finanzm\u00e4rkten gehandelte Wertpapiere unterliegen Kursschwankungen. Ein Contract for Difference (CFD) stellt dar\u00fcber hinaus ein Finanzinstrument mit Hebelwirkung dar. Der CFD-Handel beinhaltet vor diesem Hintergrund ein hohes Risiko bis zum Totalverlust und ist damit unter Umst\u00e4nden nicht f\u00fcr jeden Anleger geeignet. Stellen Sie deshalb sicher, dass Sie alle korrelierenden Risiken vollst\u00e4ndig verstanden haben. Lassen Sie sich gegebenenfalls von unabh\u00e4ngiger Seite beraten.<\/small><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" 03.06.2020 \u2013Special Report. Nach der Krise ist vor der Krise in Italien. 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Raus aus dem Euro<\/strong><\/h2>\n
Wegen Corona ist alles anders<\/strong><\/h2>\n
\nWas haben offene Grenzen Italien gebracht? Die wichtigste Errungenschaft der EU hat inzwischen einige Nachteile gezeigt. Europa hat sich nicht darum geschert, dass Italien von Migranten aus Afrika geflutet wird \u2013 eine Sicherung der Seegrenzen findet nicht statt. \u201eIl Giornale\u201c hatte schon vorigen M\u00e4rz berichtet, dass die hierzulande in bestimmten Millieus als Heilige verehrte Carola Rackete M\u00f6rder und Folterknechte nach Italien gebracht hat. Genau solche naiven Gutmenschen pr\u00e4gen das Bild der Deutschen in Italien.
\nEuropa hat zudem zugelassen, dass zehntausende chinesische Billigarbeiter in Norditalien die heimische Modeindustrie an die Wand gedr\u00fcckt haben \u2013 genau hier tobte die Corona-Epidemie am st\u00e4rksten.<\/p>\n EU-Gelder als Tropfen auf dem hei\u00dfen Stein<\/strong><\/h2>\n
\nZudem gibt es ein weiteres gro\u00dfes Aber: Investitionen wird die EU nur dann f\u00f6rdern, wenn sie den Klimaschutz st\u00e4rken, die Digitalisierung vorantreiben und Widerstandsf\u00e4higkeit der europ\u00e4ischen Wirtschaft erh\u00f6hen. Was soll ein italienisches Restaurant oder ein familiengef\u00fchrtes Hotel, das vor dem Aus steht, mit diesen \u00f6kologisch-korrekten b\u00fcrokratischen H\u00fcrden anfangen?<\/p>\nEuro-Bonds auf dem Pr\u00fcfstand<\/strong><\/h2>\n
Italexit als Herausforderung f\u00fcr die B\u00f6rse<\/strong><\/h2>\n
\nEin Default d\u00fcrfte den Euro zum Beben bringen. Die Frage ist, was mit den rund 490 Milliarden Euro geschieht, die Italien \u00fcber die Target-2-Salden als Kredit bei der EZB aufgenommen hat. Zudem ist ein \u00dcbergreifen der Krise auf Frankreich m\u00f6glich: Die Banken dort hielten laut Zahlen der Bank f\u00fcr Internationalen Zahlungsausgleich Ende 2019 Forderungen gegen\u00fcber italienischen Schuldnern von 286 Milliarden Euro.
\nBei einem solchen Szenario d\u00fcrfte zun\u00e4chst der Aktienindex FTSE MIB in die Knie gehen. Vor allem Banken und Versicherungen \u2013 denn wie die die \u201eNeue Z\u00fcricher Zeitung\u201c vorgerechnet hat, ist die Verschuldung Italiens zun\u00e4chst vor allem ein italienisches Problem. Laut Banca d\u2019Italia hielten inl\u00e4ndische Investoren rund zwei Drittel der Schulden in der H\u00f6he von 2.444 Milliarden Euro.
\nDoch Firmen, die mit einer billigen neuen W\u00e4hrung exportieren, d\u00fcrften danach als Krisengewinner zulegen. Italien-Bonds, die in Euro denominiert sind, d\u00fcrften auf Null abst\u00fcrzen.
\nUnn\u00f6tig zu erw\u00e4hnen, dass ein erfolgreicher Italexit zu Turbulenzen an den gro\u00dfen europ\u00e4ischen B\u00f6rsen f\u00fchren w\u00fcrde, allen voran im DAX. Anleger sollten das Thema also im Auge. Die Bernstein-Bank w\u00fcnscht erfolgreiche Trades und Investments!<\/p>\n
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