![](\"https:\/\/bernstein-bank.azureedge.net\/wp-content\/uploads\/2020\/03\/Der-Boerse-droht-der-groesste-Crash-aller-Zeiten.jpg\")
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17.08.2020 \u2013Special Report.<\/strong> Deflation oder Inflation? Rezession und Crash an der B\u00f6rse oder neue Teuerung durch die Geldflut der Notenbanken? Niemand kann aktuell diese Frage aller Fragen beantworten. Zwei Assets sch\u00fctzen gegen beide Bedrohungen: Gold und Big-Tech-Aktien. Und letztere bieten auch eine Call-Option f\u00fcr eine Erholung der Wirtschaft.<\/strong><\/p>\n Die Zentralbanken seien verantwortlich f\u00fcr einen \u201ePrice Overshoot\u201c bei Big Tech und bei Gold, urteilte j\u00fcngst Mohamed Aly El-Erian, ehemaliger Vorstandsvorsitzender der Pacific Investment Management Company in der \u201eFinancial Times\u201c. PIMCO ist einer der gr\u00f6\u00dften Fondsmanager der Welt. Zum einen sei die Rally bei Gold sei ein unbeabsichtigtes Ergebnis in einer st\u00e4ndig l\u00e4nger werdenden Liste von au\u00dfergew\u00f6hnlichen Eingriffen der Zentralbanken in den Markt gewesen.<\/p>\n Viele Anleger h\u00e4tten Gold zuvor als kurzfristigen Momentum-Trade gesehen; nun aber nehme es eher den Status als Standalone-Investment ein. Denn Gold habe eine bipolare Funktion: Als Hedge gegen einen Deflation, sprich eine Depression und einen gro\u00dfen Crash an einem Aktienmarkt, der komplett von der Realwelt entkoppelt ist. Und auch als Absicherung gegen eine Inflation, die durch die Entwertung des Papiergeldes entsteht.“<\/p>\n Und es gibt laut El-Erian noch eine zweite Assetklasse, die diese Bipolarit\u00e4t aufweist: Die Big-Tech-Aktien. Die gro\u00dfen Titel an der Wall Street verspr\u00e4chen Wachstum sowie eine Verschiebung des physischen Handels in die virtuelle Welt w\u00e4hrend der Pandemie; au\u00dferdem eine Absicherung nach unten wegen der massiven Cash-Positionen, niedrigen Schulden und der positiven Cash-Flow-Generierung.<\/p>\n Tats\u00e4chlich hatte die Berichtssaison im zweiten Quartal die Vormachtstellung von Big Tech eindrucksvoll belegt: Der Gewinn je Aktie der FAAMG \u2013 Facebook, Amazon, Apple, Microsoft und Google \u2013 stieg um 2 Prozent. Die anderen 495 Aktien im S&P 500 mussten ein Minus von 38 Prozent hinnehmen, wie das Blog ZeroHedge auswertete. Und die Earnings per Share bei kleinen Unternehmen sahen noch schlimmer aus: Im Russell 2000 rutschte das EPS um 97 Prozent ab. Goldman Sachs kommentierte: „The FAAMG stocks benefit from secular trends expedited by the coronavirus, such as cloud spending and e-commerce, and continue to capture an increasing share of their respective market.“<\/p>\n De facto ist kein Ende dieses Trends abzusehen \u2013 au\u00dfer das Wei\u00dfe Haus zerschl\u00e4gt die zunehmend m\u00e4chtigeren Konglomerate. Doch die Geldpolitik d\u00fcrfte den bipolaren Trend weiter anheizen. So urteilte der US-Fernsehsender CNBC, die Federal Reserve werde k\u00fcnftig die Inflation laufen lassen. Konkret werde alles darauf hinaus laufen, dass die Fed mit Blick auf den Jobmarkt auch eine Teuerung \u00fcber dem eigentlichen Ziel von 2 Prozent zulassen werde. Dies bedeute jahrelange Nullzinsen. So habe die Fed dieses Ziel mit dem Begriff \u201csymmetrical inflation target\u201d schon mehrfach indirekt angek\u00fcndigt. Derzeit laufe eine interne \u00dcberpr\u00fcfung der eigenen Strategie.<\/p>\n Unser Fazit: Unsicherheit gepaart mit Geldflut \u2013 das sind die Faktoren, welche die zwei Assetklassen Gold und Big Tech st\u00fctzen. Besonders attraktiv sind Aktien, die zus\u00e4tzlich von einer erwarteten Konjunkturerholung profitieren. Goldman Sachs jedenfalls sieht den S&P 500 am Ende von 2020 nun bei 3.600 und in zw\u00f6lf Monaten bei 3.800 Z\u00e4hlern. Noch im M\u00e4rz hatte die Investmentbank das Ziel f\u00fcr den SPX Ende dieses Jahres bei 3000 ausgerufen.<\/p>\n Chief Equity Strategist David Kostin urteilte, der Optimismus \u00fcber eine Erholung der Wirtschaft kehre zur\u00fcck, nach eigener Sch\u00e4tzung werde das US-Bruttoinlandsprodukt in 2021 um 6,4 Prozent steigen. Die Konsenssch\u00e4tzungen liegen \u00fcbrigens bei plus 3,9 Prozent. Goldman erwartet auch einen positiven Schub durch einen funktionierenden Impfstoff. Diese Hoffnung \u00fcberlagere die kurzfristigen Risiken aus der US-Pr\u00e4sidentschaftswahl.<\/p>\n Doch die B\u00e4ume wachsen nicht in den Himmel. El-Erian warnte in der FT auch vor dem unvermeindlichen Ende der aktuellen Geldpolitik: \u201eIn the short term, this pushes prices higher, reinforcing the attitude change and lulling politicians and central bankers into believing that the market cycle has been conquered. But they are likely to prove as wrong as those who, before the 2008 financial crisis, erroneously believed they had vanquished the business cycle.\u201c Die Bernstein-Bank beh\u00e4lt die Angelegenheit f\u00fcr Sie im Auge!<\/p>\n Wichtige Hinweise:<\/p>\n Der Inhalt dieser Publikation dient ausschlie\u00dflich allgemeinen Informationszwecken. Es handelt sich in diesem Kontext weder um eine individuelle Anlageempfehlung oder -beratung, noch um ein Angebot zum Erwerb oder der Ver\u00e4u\u00dferung von Wertpapieren oder anderen Finanzprodukten. Der betreffende Inhalt sowie s\u00e4mtliche enthaltenen Informationen ersetzen in keiner Weise eine individuelle anleger- bzw. anlagegerechte Beratung. Jegliche Darstellungen oder Angaben zu gegenwertigen oder vergangenen Wertentwicklungen der betreffenden Basiswerte erlauben keine verl\u00e4ssliche Prognose oder Indikation f\u00fcr die Zukunft. S\u00e4mtliche aufgef\u00fchrte Informationen und Daten dieser Publikation basieren auf zuverl\u00e4ssigen Quellen. Die Bernstein Bank \u00fcbernimmt jedoch keine Gew\u00e4hr bez\u00fcglich der Aktualit\u00e4t, Korrektheit und Vollst\u00e4ndigkeit der in dieser Ver\u00f6ffentlichung aufgef\u00fchrten Informationen und Daten. An den Finanzm\u00e4rkten gehandelte Wertpapiere unterliegen Kursschwankungen. Ein Contract for Difference (CFD) stellt dar\u00fcber hinaus ein Finanzinstrument mit Hebelwirkung dar. Der CFD-Handel beinhaltet vor diesem Hintergrund ein hohes Risiko bis zum Totalverlust und ist damit unter Umst\u00e4nden nicht f\u00fcr jeden Anleger geeignet. Stellen Sie deshalb sicher, dass Sie alle korrelierenden Risiken vollst\u00e4ndig verstanden haben. Lassen Sie sich gegebenenfalls von unabh\u00e4ngiger Seite beraten.<\/small><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" 17.08.2020 \u2013Special Report. Deflation oder Inflation? Rezession und Crash an der B\u00f6rse oder neue Teuerung durch die Geldflut der Notenbanken? Niemand kann aktuell diese Frage aller Fragen beantworten. 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Gold ist bipolar<\/strong><\/h2>\n
Big Tech gegen Inflation und Deflation<\/strong><\/h2>\n
Ausnahmestellung der Tech-Konzerne<\/strong><\/h2>\n
Let inflation run <\/strong><\/h2>\n
Goldman sieht S&P 500 bei 3.800<\/strong><\/h2>\n
![\"US500Weekly](\"https:\/\/bernstein-bank.azureedge.net\/wp-content\/uploads\/2020\/08\/US500Weekly-3.png\")
<\/p>\n2008 revisited<\/strong><\/h2>\n
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