S&P 500 пузырь или нет? Часть 2

Morning Stock News

Gold  1772,02
(-0,18%)

EURUSD   1,2096
(+0,04%)

DJIA  31381,50
(-0,19%)

OIL.WTI  59,775
(-0,80%)

DAX   13918
(+0,01%)

Вчера мы предложили Вам самостоятельно поразмышлять есть ли на американском рынке пузырь или его нет. Сегодня выскажем наше мнение на этот счет. Чтобы получить правильный ответ, сначала нужно задать правильный вопрос. Наш вопрос звучит так: «Акции дороги если сравнивать с чем конкретно»?


Чарт дня S&P 500

S&P 500

Среднее значение P/E для индекса S&P 500 за последние 100 лет равно 16. Сейчас значение P/E находится около 40. Выглядит как пузырь. Но зададим очередной правильный вопрос. А почему именно среднее значение S&P 500 ранее находилось в районе 16?
Дело в том, что на протяжении 95% 20 века, процентные ставки в США были гораздо выше нынешних. А значит, инвесторам было интересно положить деньги в банк или купить трейжерис, получая практически без риска 3%-7% годовых.
Сегодня ситуация иная. Доходность банковских депозитов и краткосрочных трейжерис составляет 0%-1% годовых. На этом фоне значение P/E = 40 означает, что компании генерируют прибыль на акцию в размере 2.5% годовых. А это существенно выше и интереснее инвесторам, чем процентная ставка по облигациям.
Представим, что P/E для индекса S&P 500 сейчас было бы равно 20. Что означало бы прибыль компаний на акцию в размере 5% годовых. Чтобы сделали инвесторы? Они массово ринулись бы покупать американские акции. Чтобы бы произошло с американскими акциями в таком случае? Они бы сразу подскочили в цене. Например, в 2 раза. В этом случае значение P/E стало бы 40. Знакомая цифра? Но ведь эти именно то, что сейчас и есть на рынке.
То есть показатель P/E = 40, который в 2.5 раза превышает средний, выглядит пузырем только без учета нулевых процентных ставок.
Имеем следующее. Рынок может падать, может расти, но он не выглядит перекупленным с точки зрения инвестора, который выбирает, вложить свободные деньги в облигации или в акции.


Что резко может изменить ситуацию?

К середине года в США может резко подскочить инфляция. Мы подробно разбирали, почему это произойдет. После снятия ограничений, люди начнут активности тратить деньги. И их можно понять. Денег население получило очень много, а в условиях локдаунов тратило их мало.
В результате может начаться рост процентных ставок. Что будет, когда доходность 10 летних трейжерис превысит 2%? А лучше поднимется до 2.5% годовых?
Инвесторы поймут, что есть выбор. Получить 2.5% без риска в облигациях. Или с рисками 2.5% в акциях, согласно показателю S&P 500. Логично, что начнется массовая распродажа акций и перевод денег в облигации. Соотношение P/E должно упасть, например, до 25, обеспечивая более высокую потенциальную доходность акций в 4%, по сравнению с 2.5% в облигациях. В этом случае рынок придет опять к балансу.
А что если стоимость акций сильно не снизится, и значение P/E останется в районе 40? В этом случае мы можем констатировать, что в акциях индекса S&P 500 надут настоящий пузырь, который в любой момент лопнет.


Неужели все так просто?

Нет, не все так просто. Рынок коварен и хитер. 2 последних абзаца – это логика среднестатистического инвестора. Но ведь среднестатистический инвестор постоянно обжигается на рынке.
Что не так с логикой выше? Это очередной вопрос, над которым предлагаем Вам поразмышлять на досуге. И конечно, в одной из следующих рассылок, мы дадим ответ на этот вопрос. Не забывайте читать и оценивать наш труд!

01.30 Розничные продажи в Австралии за январь
09.30 Составной индекс деловой активности в производственном секторе Германии за февраль
10.00 Составной индекс деловой активности в ЕС за февраль
10.30 Индекс деловой активности в секторе услуг Великобритании за февраль


Важные примечания к данной публикации:

Содержание данной публикации предназначено только для общих информационных целей. В этом контексте это не является ни индивидуальной инвестиционной рекомендацией или советом, ни предложением о покупке или продаже ценных бумаг или других финансовых продуктов. Данное содержание и вся информация, содержащаяся в нем, никоим образом не заменяет индивидуальные инвестиционные рекомендации или советы. В отношении любой информации о текущей или прошлой деятельности соответствующих базовых активов не существует никаких надежных прогнозов или указаний на будущее. Вся информация и данные, представленные в настоящей публикации, основаны на надежных источниках. Однако Bernstein Bank не гарантирует, что информация и данные, представленные в данной публикации, являются актуальными, правильными и полными. Ценные бумаги, обращающиеся на финансовых рынках, подвержены колебаниям цен. Контракт на разницу (CFD) также является финансовым инструментом с кредитным плечом. На этом фоне торговля CFD связана с высоким риском вплоть до полной потери и может не подходить для всех инвесторов. Поэтому убедитесь, что вы полностью понимаете все коррелирующие риски. При необходимости обратитесь за независимой консультацией.

CFD – это сложный финансовый инструмент, который, будучи маржинальным, имеет высокий уровень риска. 81% счетов розничных инвесторов теряют средства при торговле CFD с этим провайдером. Вы должны понимать, можете ли вы позволить себе принять риск потери средств.