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Folgendes steht in allen Anlagebüchern. Ein konservatives Portfolio sollte im Verhältnis von etwa 60% Aktien + 40% sichere Anleihen gebildet werden. Amerikanische 10-jährige Staatsanleihen eignen sich hervorragend für „sicher“. Oder 10-jährige deutsche Anleihen. Man bekommt den Eindruck, dass man all diese Bücher in der Bibliothek deponieren kann. Die Realität ist ganz anders.
S&P 500
Die Renditen 10-jähriger US-amerikanischer und deutscher Staatsanleihen liegen fast wieder auf dem Niveau vom Jahresanfang. US-Anleihen können den Anlegern eine Rendite von 1,2 % p.a. bieten, und deutsche Anleihen weisen eine negative Rendite von -0,4 % auf. Das bedeutet, dass der Markt darauf wettet, dass wir bald eine starke Verlangsamung der Inflation und sogar eine deflationäre Episode auf diesem Niveau erleben werden.
Aber werden wir diese Verlangsamung der Inflation erleben? Das weiß noch niemand. Andererseits weisen die amerikanischen 10-jährigen Staatsanleihen bei einem jährlichen Preiswachstum von 5,4% jetzt negative Renditen von 4% p.a. auf. Ich schätze, dass es dafür in der Geschichte der letzten 200 Jahre keinen Präzedenzfall gibt.
Was sagt uns das?
1. Auf den Märkten gibt es eine Menge freies Geld. Und es gibt einfach keinen Platz, wohin man es stecken könnte. Und wenn jemand glaubt, es gäbe eine Blase am Aktienmarkt, dann haben wir keine Ahnung, wie viel größer diese Blase werden könnte.
2. Einige Anleger haben große Angst. Deshalb sind sie bereit, weiterhin Anleihen mit hohen negativen Renditen zu kaufen. Was ist der Grund für dieses Verhalten?
Stellen wir uns vor, es gibt einen Investor oder einen Pensionsfonds, der auf den Absturz des Aktienmarktes wartet. Und er hat 10 Millionen Dollar zur Verfügung. Wo würden Sie das Geld physisch aufbewahren?
Man kann es nicht in Aktien anlegen, denn diese Anleger erwarten einen crash. Aber das Geld auf einem Konto bei einem Broker oder einer Bank aufzubewahren, ist noch beängstigender. Wenn es zu einer Krise kommt, kann die Bank oder der Broker einfach bankrott gehen. Und das Geld dieser Anleger ist dann weg. Wenn die Anleger hingegen Staatsanleihen auf einem Brokerkonto oder über eine bestimmte Bank gekauft haben, besteht für sie keine Gefahr eines Konkurses. Die Bank oder der Broker kann in Konkurs gehen. Aber die Anleihen des Anlegers bleiben in jedem Fall bei ihm.
Wie lange wird diese absurde Situation noch anhalten? Wir denken, es sieht sehr nach einem Trend aus, der jederzeit enden könnte. Aber es geht weiter und weiter.
03.30 Australische Einzelhandelsumsätze für Juni
14.30 ADP US-Beschäftigungsbericht für den privaten Sektor für Juli
16.00 US ISM-Index für die Geschäftstätigkeit im Dienstleistungssektor für Juli
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