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Eine weitere Handelswoche ist vorbei. Der S&P500-Index erreichte am Freitag ein weiteres Allzeithoch, obwohl noch vor einer Woche viele von einer ernsthaften Korrektur ausgingen. Lassen Sie uns versuchen, ein wenig tiefer zu blicken. Ist es nicht an der Zeit, über eine mögliche Krise in den USA nachzudenken?
S&P500
Woher kommt das? Schließlich scheint doch alles gut zu laufen. Die Indizes steigen, die Wirtschaft pumpt Geld, der Arbeitsmarkt expandiert und das Coronavirus ist auf dem Rückzug.
Es lohnt sich, einen Blick auf die Renditen von US-Staatsanleihen zu werfen. Die Renditen 10-jähriger Anleihen sind stark gefallen und die Renditen 2-jähriger Anleihen sind gestiegen. Die Verengung des Spreads zwischen diesen Vermögenswerten hält seit Anfang März an. Was könnte das bedeuten? Im Idealfall könnte es bedeuten, dass die Marktteilnehmer nicht auf die lange Bank schauen wollen und eine geldpolitische Straffung viel früher als geplant annehmen. Solche Manöver könnten die Wirtschaft in eine Rezession treiben. Schon jetzt ist klar, dass die Märkte ohne Gelddrucken und einen Zinssatz ungleich Null nicht wachsen können.
Auch die Geschichte ist wichtig. In den letzten 40 Jahren war ein Rückgang des Spreads zwischen 10-jährigen und 2-jährigen Staatsanleihen in den USA immer ein Vorbote einer Rezession.
Es gibt einen weiteren Gedanken, der die Frage aufwirft. Die US-Notenbank kauft jetzt aktiv Staatsanleihen, um das Rekorddefizit des Bundes zu finanzieren. Aber es ist nicht ganz klar, warum die Fed Hypothekenanleihen in Rekordmengen aufkauft. Schließlich gibt es laut Berichten keine Probleme auf dem US-Immobilienmarkt. Diese Anleihen hätten ruhig in den Banken sitzen und einen gewissen Ertrag erwirtschaften können.
Aber die Fed hat sie aus irgendeinem Grund seit Anfang des Jahres mit dem maximalen Betrag gekauft. Wahrscheinlich gibt es einige Informationen, dass diese Anleihen in naher Zukunft ihren Wert verlieren werden. Schließlich erinnert sich jeder an 2008, als eine große Anzahl von Kreditnehmern ihre Hypotheken einfach nicht bedienen konnte.
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